ETC Group Krypto-Markt-Kompass
Week 13, 2024
Anmerkung der Redaktion: Der Crypto Market Compass (CMC) wird nächste Woche wegen der Osterferien nicht veröffentlicht. Der nächste CMC wird am 22/04/2024 veröffentlicht.
- Kryptoassets weiterhin unter Druck angesichts rekord Abflüsse aus globalen Krypto-ETPs
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" war deutlich gesunken, bevor er in jüngster Zeit einen Teil der Rückgänge wieder wettmachte; der Index signalisiert derzeit wieder eine neutrale Stimmung
- Globale Krypto-ETPs zeigten die größten jemals verzeichneten wöchentlichen Nettoabflüsse, vor allem aufgrund erheblicher Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Chart der Woche
Performance
In der vergangenen Woche schnitten Kryptoassets aufgrund erhöhter Nettoabflüsse aus globalen Bitcoin-ETPs schlechter ab. In der vergangenen Woche wurden die höchsten wöchentlichen Nettoabflüsse aller Zeiten und die stärksten Nettoabflüsse aus US-Spot-Bitcoin-ETFs seit Handelsbeginn verzeichnet.
Die meisten dieser Nettoabflüsse konzentrierten sich jedoch auf den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in den USA, der in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von mehr als -2 Mrd. USD verzeichnete, während andere US-Spot-Bitcoin-ETFs weiterhin Nettozuflüsse verzeichneten. Die sich beschleunigenden Abflüsse aus dem GBTC könnten mit den laufenden FTX- oder Genesis-Konkursverkäufen zusammenhängen, die wahrscheinlich nur vorübergehend sein werden.
Die sich beschleunigenden Abflüsse aus GBTC haben die Marktstimmung deutlich eingetrübt, die auf den niedrigsten Stand seit Januar 2024 gefallen war, als Abflüsse aus GBTC die Marktstimmung ebenfalls verschlechtert hatten.
Ein weiterer Faktor, der zur Verschlechterung der Stimmung an den Kryptomärkten beigetragen hat, waren Berichte, dass die SEC eine Kampagne zur Klassifizierung von Ethereum als Wertpapier führt.
Dies geschieht zu einer Zeit, in der die endgültige Frist für die Zulassung eines Ethereum-Spot-ETF durch einen der Emittenten immer näher rückt (23. rd vom Mai). Die Quoten für eine frühere Genehmigung bis Ende Mai 2024 sind nach diesen Berichten laut der Wett-Website Polymarket auf rund 22 % gesunken.
Die jüngste Bewertung von Ethereum durch die SEC scheint im Widerspruch zu früheren Regulierungsmaßnahmen zu stehen. Allein die Tatsache, dass die SEC den Handel mit Ethereum-Futures an regulierten Börsen zugelassen hat, war eine ausdrückliche Anerkennung, dass ETH kein Wertpapier ist.
Die Tatsache, dass selbst die Genehmigung des Bitcoin-Spot-ETFs eine knappe Entscheidung der SEC war (3 Ja- gegen 2 Nein-Stimmen), führt jedoch zu einer großen Unsicherheit hinsichtlich der Genehmigung des Ethereum-Spot-ETFs.
Positiv zu vermerken ist, dass BlackRock vor kurzem einen auf der Ethereum-Blockchain basierenden Fonds für digitale Vermögenswerte (BUIDL") aufgelegt hat, der in tokenisierte Vermögenswerte investieren will. Dies scheint eine wichtige Unterstützung inmitten der laufenden Untersuchungen der SEC zu sein.
Außerdem beschloss die Fed auf ihrer letzten FOMC-Sitzung, die Zinssätze unverändert zu belassen, was allgemein als dovish forward guidance interpretiert wurde, da die Fed weiterhin drei Zinssenkungen um 25 Basispunkte in diesem Jahr in Aussicht stellte.
In der Zwischenzeit haben einige große Zentralbanken wie die Schweizerische Nationalbank (SNB) und die mexikanische Zentralbank (Banco de México) bereits ihre ersten Zinssenkungen vorgenommen, was ein früher Beginn eines globalen Zinssenkungszyklus zu sein scheint, der den Kryptoassets in Zukunft erheblichen Rückenwind verleihen würde.
Im Allgemeinen waren Toncoin, Dogecoin und XRP die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen.
Die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin hat sich im Vergleich zur Vorwoche ebenfalls verbessert, wobei rund 60 % der von uns beobachteten Altcoins auf Wochenbasis eine bessere Performance als Bitcoin erzielten.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" war deutlich gesunken, bevor er in jüngster Zeit einen Teil der Rückgänge wieder aufholte. Derzeit signalisiert der Index wieder eine neutrale Stimmung.
Gegenwärtig liegen 10 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.
Bei der Liquidationsdominanz von BTC-Long-Futures und dem Altseason-Index kam es zu deutlichen Umkehrungen nach oben.
Der Crypto Fear & Greed Index bleibt heute Morgen im Bereich "Greed".
Darüber hinaus ist unser eigenes Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA) im Laufe der Woche gesunken, was auf eine abnehmende optimistische Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten hindeutet.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets hat sich im Zuge der jüngsten Korrektur weiter verringert. Die Gesamtstreuung der Wertentwicklung ist jedoch nach wie vor leicht erhöht.
Im Allgemeinen bedeutet eine hohe Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets, dass die Korrelationen zwischen den Kryptoassets gering sind, was bedeutet, dass Kryptoassets stärker von münzspezifischen Faktoren abhängen und dass sich Kryptoassets zunehmend von der Leistung von Bitcoin abkoppeln.
Gleichzeitig hat die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin im Vergleich zur Vorwoche zugenommen. Etwa 60 % der von uns beobachteten Altcoins haben Bitcoin auf Wochenbasis übertroffen. Gleichzeitig hat Ethereum in der letzten Woche gegenüber Bitcoin eine deutliche Underperformance gezeigt.
Im Allgemeinen ist die zunehmende Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende Risikobereitschaft auf den Kryptoanlagenmärkten.
Fondsströme
In der vergangenen Woche wurden laut Bloomberg-Daten die höchsten wöchentlichen Nettoabflüsse verzeichnet, die jemals über alle Produktarten hinweg verzeichnet wurden, nämlich rund -1.153,3 Mio. USD (Woche bis Freitag).
Globale Bitcoin-ETPs dominierten mit Nettoabflüssen von -1.058,3 Mio. USD, von denen -887,7 Mio. (netto) allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen. Im Gegensatz dazu verzeichnete der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) in der vergangenen Woche Nettozuflüsse in Höhe von 6,6 Mio. USD.
Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche rekordverdächtige Nettoabflüsse von rund -2.001,4 Mio. USD. Andere US-Spot-Bitcoin-ETFs konnten jedoch sogar +1.113 Mio. USD (ohne GBTC) anziehen.
Globale Ethereum-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche ebenfalls erhebliche Nettoabflüsse von rund -123,6 Mio. USD, was eine Beschleunigung der Abflüsse im Vergleich zur Vorwoche darstellt. In der Zwischenzeit verzeichnete der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) Nettoabflüsse in Höhe von -3,9 Mio. USD, während der ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) in der vergangenen Woche ebenfalls einige Nettoabflüsse (-3,3 Mio. USD) verzeichnete.
Außerdem konnten Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der vergangenen Woche erneut Nettozuflüsse von rund 29,9 Mio. USD verzeichnen.
Im Gegensatz dazu verzeichneten Thematic & Basket Crypto ETPs nach unseren Berechnungen geringfügige Nettoabflüsse von -1,3 Mio. USD. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) widersetzte sich dem negativen Markttrend mit geringfügigen Nettozuflüssen von rund +0,4 Mio. USD in der vergangenen Woche.
Außerdem blieb das Beta der globalen Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelsperioden bei etwa 1,03, was bedeutet, dass die globalen Krypto-Hedgefonds derzeit ein neutrales Marktengagement haben und im Vergleich zum Markt weder über- noch untergewichtet sind.
On-Chain-Daten
Trotz der jüngsten Konsolidierung unter 70.000 USD in Bitcoin werden weiterhin Münzen auf Nettobasis von den Börsen genommen, da die BTC-Börsensalden kürzlich ein neues Mehrjahrestief erreicht haben.
Im Gegensatz dazu hat Ethereum seit Anfang März einen stetigen Anstieg der Börsensalden zu verzeichnen, was in letzter Zeit zu einem stärkeren Abwärtsdruck geführt hat.
Wir haben in letzter Zeit einige bärische BTC-Nettotransfers zu Börsen von sehr großen Besitzern (> 10 Mio. USD Walletgröße) beobachtet, aber mittelgroße ($100k-$1M) bis große Besitzer ($1M-$10M) haben in der letzten Woche weiterhin Münzen von Börsen genommen.
Die Überweisungen von Walen an Börsen haben sich jedoch in letzter Zeit leicht positiv entwickelt, was auf Nettoverkäufe von Walen (Unternehmen, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren) in der letzten Woche hindeutet.
Das kumulative Volumendelta (CVD), das die Nettodifferenz zwischen Kauf- und Verkaufsvolumen misst, war in der vergangenen Woche mit einem Netto-Verkaufsvolumen von rund -910 Mio. USD negativ. Negative US-Spot-Bitcoin-ETF-Fondsflüsse waren sicherlich ein Hauptgrund für dieses Verkaufsvolumen.
Kurzfristig scheint eine anhaltende Konsolidierung trotz der bevorstehenden Bitcoin-Halbierung im April relativ wahrscheinlich zu sein. Der Grund dafür ist, dass die positiven Auswirkungen der Halbierung nach unseren jüngsten Analysen erst etwa 100 Tage nach der Halbierung sichtbar werden.
Wenn der Markt tiefer notiert, sollten wir bei Bitcoin eine Unterstützung bei 55,4k USD finden, da die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber etwa auf diesem Preisniveau liegt. Kurzfristige Inhaber neigen dazu, zu kapitulieren, wenn der Preis unter ihre Kostenbasis fällt, was eine solide Grundlage für eine Fortsetzung des Bullenmarktes darstellen sollte.
Futures, Optionen & Perpetuals
Bitcoin-Futures-Händler haben ihr Engagement in der vergangenen Woche etwas reduziert, während das offene Interesse an BTC-Futures weitgehend unverändert blieb. Das offene Interesse an Futures an der CME ging letzte Woche ebenfalls zurück.
Daten von Glassnode zufolge stiegen die Liquidationen von Long-Futures in der vergangenen Woche am Dienstag auf über 100 Mio. USD, als Bitcoin kurzzeitig unter 60.000 USD fiel. Seitdem haben sich die Liquidationen deutlich abgeflacht.
Auch die Bitcoin-Futures-Basis ist nach den jüngsten Höchstständen von Anfang März weiter gesunken und lag zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei etwa 21,2 % p.a..
Auch die ewige Finanzierungsrate ist in der vergangenen Woche größtenteils gesunken und hat erst gestern wieder zugelegt, da die Händler von ewigen Futures ihr Engagement am Wochenende offenbar etwas erhöht haben.
Dagegen stieg das offene Interesse an Bitcoin-Optionen in der vergangenen Woche leicht an. Das Put-Call-Open-Interest ist im Vergleich zur Vorwoche weiter gesunken und liegt nun bei etwa 0,56, da Optionshändler anscheinend einige ihrer Abwärtsabsicherungen auflösen.
Das Verhältnis zwischen Put- und Call-Volumen stieg in der vergangenen Woche nur am Donnerstag kurzzeitig an, was auf eine erhöhte kurzfristige Risikoaversion hindeutet. Für jeden gehandelten BTC-Call wurden am Donnerstag letzter Woche etwa 0,98 Puts gehandelt.
Der 25-Delta-Skew der 1-Monats-BTC-Optionen blieb erhöht, tendierte aber im Allgemeinen nach unten, da die Delta-äquivalenten Calls mit einer höheren impliziten Volatilität gehandelt wurden als die Puts.
Die implizite Volatilität von BTC-Optionen hat sich jedoch weiter von den Anfang März verzeichneten Höchstständen entfernt. Die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen liegt derzeit bei rund 70,9 % p.a.
Unterm Strich
- Kryptoassets weiterhin unter Druck angesichts rekord Abflüsse aus globalen Krypto-ETPs
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" war deutlich gesunken, bevor er in jüngster Zeit einen Teil der Rückgänge wieder wettmachte; der Index signalisiert derzeit wieder eine neutrale Stimmung
- Globale Krypto-ETPs zeigten die größten jemals verzeichneten wöchentlichen Nettoabflüsse, vor allem aufgrund erheblicher Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Anhang
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