- Les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels grâce aux altcoins.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne continue de signaler un sentiment haussier.
- L'adoption de Bitcoin par les trésoreries d’entreprise globales continue de croître considérablement. Microstrategy de Michael Saylor a récemment accéléré ses achats et détient désormais plus de 400’000 BTC sur son bilan.
Graphique de la semaine
Performance
Les cryptoactifs ont continué de surperformer les actifs traditionnels, surtout grâce aux altcoins.
La domination de la capitalisation boursière de Bitcoin est tombée à un peu moins de 55 % pour atteindre son plus bas niveau depuis juillet 2024.
Cependant, les entrées nettes dans les ETP Bitcoin globaux ont été très résilientes grâce aux entrées nettes d'ETP crypto globaux qui ont atteint un nouveau record, plus de 4 milliards USD la semaine dernière.
Après la présentation de Michael Saylor devant le conseil d'administration de Microsoft, nous porterons notre attention cette semaine sur le vote des actionnaires quant à l'inclusion de Bitcoin en tant qu'actif de trésorerie d'entreprise. Le résultat final du vote devrait être divulgué le 10 décembre.
Le conseil d'administration avait précédemment recommandé aux actionnaires de voter contre cette proposition, ce qui rend une approbation relativement improbable. Polymarket estime à seulement 12 % la probabilité d'un vote en faveur.
Quel que soit le résultat de ce vote, l'adoption de Bitcoin continue de croître considérablement dans les milieux institutionnels. Par exemple, Microstrategy de Michael Saylor a récemment accéléré ses achats et détient désormais déjà plus de 400'000 BTC sur son bilan (graphique de la semaine).
Dans un tweet au cours du week-end, il a indiqué que Microstrategy a récemment encore augmenté ses avoirs en BTC.
D'une manière générale, sur la base des données fournies par bitcointreasuries.net, les avoirs en BTC des sociétés cotées en bourse sont passés d'environ 266k BTC à la fin de 2023 à environ 528k BTC, soit un taux de croissance de 98%, tandis que l'offre de BTC n'a augmenté que d'environ 0,9 % cette année.
Presque chaque semaine, une nouvelle entreprise annonce BTC comme son nouvel actif de réserve. Les actionnaires d'Amazon ont récemment demandé au conseil d'administration d'évaluer l'ajout de Bitcoin à leur trésorerie.
Ceci s'ajoute au choc global de l'offre de BTC, qui continue de s'intensifier, à en juger par la baisse continue des soldes de change globaux de BTC.
Parmi les 10 premiers actifs cryptographiques, TRON, Avalanche et BNB ont été les plus performants.
La surperformance globale des altcoins vis-à-vis de Bitcoin est restée très élevée la semaine dernière, avec environ 95 % de nos altcoins suivis parvenant à surperformer Bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également surperformé Bitcoin de manière significative.
Sentiment
Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne signale toujours un sentiment haussier. À l'heure actuelle, 10 indicateurs sur 15 sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Nous continuons d'observer des lectures de sentiment élevées dans des indicateurs tels que l'indice de dispersion des crypto-monnaies ou les flux globaux d'ETP crypto.
/bitwise-core-bitcoin-etp/L' indice Crypto Fear & Greed signale encore un niveau de sentiment « Extreme Greed » en ce début de semaine.
La dispersion du rendement entre les cryptoactifs se situe désormais près des niveaux les plus élevés depuis mars 2024. Cela indique que les altcoins sont moins corrélés à la performance de Bitcoin.
La surperformance des altcoins vis-à-vis de Bitcoin a également continué d'être très élevée la semaine dernière, avec environ 95 % de nos altcoins suivis parvenant à surperformer Bitcoin sur une base hebdomadaire. Ethereum a également surperformé Bitcoin.
En général, l'augmentation (en baisse) de la surperformance des altcoins a tendance à être un signe d'augmentation (en baisse) de l'appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs et la dernière surperformance des altcoins continue de signaler un appétit pour le risque très positif à l'heure actuelle.
Le sentiment sur les marchés financiers traditionnels , tel que mesuré par notre mesure interne de l'appétit pour le risque multi-actifs (CARA), s'est stabilisé et a légèrement augmenté la semaine dernière. Cependant, l'indice signale toujours un appétit neutre pour le risque multi-actifs.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires vers les ETP crypto globaux se sont fortement accélérés pour atteindre le plus haut niveau jamais enregistré. Ils ont engrangé environ +4'080,3 millions USD d'entrées nettes hebdomadaires sur tous les types de cryptoactifs, ce qui représente une augmentation très significative par rapport aux +583,7 millions USD d'entrées nettes hebdomadaires de la semaine précédente.
Les ETP Bitcoin ont enregistré des entrées nettes totalisant +2'713,2 millions USD, dont +2'720,8 millions USD d'entrées nettes étaient liées aux seuls ETF américains.
L' ETF Bitwise Bitcoin (BITB) aux États-Unis a également enregistré des entrées nettes, totalisant +4,0 millions USD la semaine dernière.
En Europe, l' Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) a enregistré des sorties nettes mineures équivalentes à -5,8 millions USD, tandis que l' Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) a attiré des capitaux d'environ +1,0 million USD.
Les sorties de capitaux du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se sont quelque peu accélérées, avec environ -303,5 millions USD de sorties nettes la semaine dernière. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a continué d'enregistrer des entrées nettes positives de +2'630,9 millions USD.
Pendant ce temps, les flux vers les ETP Ethereum se sont accélérés avec environ +1'221,6 millions USD d'entrées nettes, après +705,3 millions USD d'entrées nettes la semaine précédente.
Les ETF Ethereum américains ont enregistré leur afflux net quotidien le plus élevé depuis leur lancement avec environ +836,7 millions USD d'afflux nets au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a connu une augmentation des sorties nettes d'environ -101,6 millions USD. L' ETF Bitwise Ethereum (ETHW) aux États-Unis a réussi à attirer +20,0 millions USD d'afflux nets.
En Europe, l' ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) a également connu des entrées nettes significatives de +6,9 millions USD. L' ETP Ethereum Staking d'Bitwise (ET32) a continué d'attirer des capitaux avec +2,2 millions USD d'entrées nettes.
Les ETP Altcoin hors Ethereum ont enregistré des entrées nettes positives avec environ +167,0 millions USD la semaine dernière. Notre ETP physique Solana (ESOL) a réussi à attirer +0,5 million USD.
Les investisseurs ont continué à retirer des capitaux des ETP crypto thématiques et paniers avec environ -21,6 millions USD de sorties nettes au total la semaine dernière. L' ETP MSCI Digital Assets Select 20 d'Bitwise (DA20) n'a pas enregistré de flux (+/- 0 mn USD).
Les fonds spéculatifs en crypto-monnaies ont réduit de manière agressive leur exposition à Bitcoin la semaine dernière. Leur beta sur 20 jours a baissé à environ 0,60 à la clôture de dimanche.
Données « on-chain »
Les mesures « on-chain » sur le réseau Bitcoin ont continué d'être positives malgré les prises de bénéfices élevées des investisseurs à long terme.
La pression à la vente a faibli alors que les volumes nets se sont progressivement atténués avec seulement -118 millions USD de ventes nettes. Cela signifie que les volumes d'achat ont largement réussi à absorber la quantité élevée de volumes de vente.
Comme mentionné précédemment, les prises de bénéfices des détenteurs de Bitcoins à long terme ont considérablement augmenté pour atteindre 5,2 milliards de dollars – un nouveau record historique en termes d'USD.
D'une manière générale, le choc global de l'offre sur Bitcoin a continué de s'intensifier malgré la récente reprise des bénéfices réalisés. Les soldes de change ont continué de baisser, signalant une baisse continue de liquidités disponibles sur les bourses.
Cela étant dit, les « whales » ont commencé à transférer des Bitcoins vers les échanges sur une base nette. Plus précisément, elles ont envoyé +5'639 BTC, signalant une pression de vente croissante. Les « whales » sont définies comme des entités de réseau qui contrôlent au moins 1'000 BTC.
La part de l'offre disponible de BTC des « whales » est à son plus bas niveau depuis décembre 2017. Au moment de la rédaction de cet article, les entités « whales » contrôlent environ 38,6 % de l'approvisionnement en circulation. Dans ce contexte, la part dans l'offre globale de BTC des détenteurs à long terme est également à son plus bas niveau depuis juillet 2022, l'offre ayant été distribuée aux détenteurs à court terme.
Il s'agit d'une tendance typique dans un marché haussier et nous estimons toujours qu'il y a beaucoup de place pour une distribution supplémentaire de l'offre par les détenteurs à long terme aux détenteurs à court terme dans ce cycle.
Contrats à terme, options et perpétuels
L'intérêt ouvert des contrats à terme BTC s'est quelque peu redressé par rapport à la semaine précédente et a augmenté d'environ +8k BTC. Néanmoins, la volatilité accrue a entraîné une augmentation des liquidations de contrats à terme longs jeudi dernier, lorsque les liquidations ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2024.
Cependant, les taux de financement perpétuels BTC sont restés élevés, signalant un sentiment haussier persistant parmi les traders perpétuels BTC.
Lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement des positions courtes (longues). Un taux de financement positif a tendance à être un signe de sentiment haussier sur les marchés à terme perpétuels en ce moment.
Le taux de base annualisé BTC à 3 mois est également resté élevé, environ 16,0 % par an en moyenne sur diverses bourses à terme.
L'intérêt ouvert de l'option BTC s'est également redressé par rapport à ses expirations précédentes d'environ +33k BTC. Le ratio d'intérêt ouvert put-call est resté relativement stable.
L'asymétrie 25-delta sur 1 mois pour BTC est également restée proche des plus bas de l'année, signalant toujours un fort appétit pour les options d'achat et un sentiment haussier. Au moment de la rédaction de cet article, l'asymétrie à 1 mois est encore nettement plus biaisée en faveur des options d'achat, avec une prime d'environ 7,0 % par an pour les options d'achat équivalentes delta.
Les volatilités implicites des options BTC sont également restées relativement stables, avec seulement un bref pic temporaire jeudi dernier.
Au moment de la rédaction de cet article, les volatilités implicites des options Bitcoin ATM à 1 mois sont d'environ 55,0 % par an.
Résultat final
- Les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels grâce aux altcoins.
- Notre « Cryptoasset Sentiment Index » interne continue de signaler un sentiment haussier.
- L'adoption de Bitcoin par les trésoreries d’entreprise globales continue de croître considérablement. Microstrategy de Michael Saylor a récemment accéléré ses achats et détient désormais plus de 400’000 BTC sur son bilan.
Annexe
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Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
