Le prochain Crypto Market Compass sera publié le 19/08/2024 en raison des vacances d'été. Bon été à tous !
La semaine dernière, les crypto-actifs ont été affectés par l'augmentation des risques macroéconomiques aux États-Unis et par les débuts décevants de l'ETF Ethereum aux États-Unis. Toutefois, les performances des crypto-actifs ont été très dispersées, le bitcoin ayant été fortement soutenu par une annonce majeure lors de la dernière conférence sur le bitcoin qui s'est tenue à Nashville au cours du week-end.
Les ETF spot Ethereum ont fait leurs débuts le 23 juillet. Bien que tous les nouveaux ETF aient enregistré des entrées nettes positives, les entrées nettes globales ont été freinées par des sorties nettes plus importantes de l'Ethereum Trust (ETHE), le produit phare de Grayscale. Plus précisément, le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a enregistré des sorties nettes de 1 513 millions USD, alors que tous les autres nouveaux ETF ont enregistré des entrées nettes positives combinées de 1 170 millions USD depuis leur lancement. En conséquence, l'Ethereum a nettement sous-performé le Bitcoin la semaine dernière.
Cependant, nous nous attendons à ce que ces sorties nettes de l'ETHE diminuent progressivement au fil du temps, à l'instar de ce que nous avons observé après les débuts de l'ETF spot Bitcoin avec GBTC en janvier de cette année. Ces flux sortants devraient donc devenir moins pénalisants pour l'Ethereum au cours des deux prochaines semaines.
Un autre événement très important a été la conférence sur le bitcoin qui s'est tenue à Nashville le week-end dernier et qui a donné lieu à des annonces importantes de la part de responsables politiques américains.
Le candidat à la présidence Trump a prononcé un discours pro-Bitcoin samedi lors de la plus grande conférence mondiale sur le Bitcoin à Nashville, où il a notamment annoncé son intention d'ajouter le Bitcoin comme actif stratégique de réserve, s'il est élu président.
Cynthia Lummis, sénatrice du Wyoming, s'est fait l'écho de ces propos en présentant officiellement le "Bitcoin Reserve Bill" aux participants de la conférence en direct.
Le discours de Trump comprenait les promesses électorales très positives suivantes :
Cependant, le prix du bitcoin a réagi négativement dans un premier temps, dans une sorte de "vente de la nouvelle", comme un signe qu'un discours positif de Trump était largement anticipé. Cependant, le prix a récemment remonté vers les 70 000 USD.
Il va sans dire que, si Trump devait être réélu et si la "Bitcoin Reserve Bill" et d'autres points étaient effectivement mis en œuvre, il s'agirait d'un catalyseur très haussier pour 2024 et au-delà.
Selon les dernières estimations de PredictIt, la probabilité que Trump devienne le prochain président est de 53 %, contre 49 % pour Harris.
À court terme, l'annonce de la réserve stratégique de bitcoins devrait déjà réduire l'incertitude quant à une éventuelle distribution supplémentaire des avoirs actuels en bitcoins du gouvernement américain. Selon les dernières données sur la chaîne fournies par Glassnode, le gouvernement américain contrôle environ 207'000 BTC et est la plus grande entité gouvernementale détenant des bitcoins dans le monde (Graphique de la semaine).
La date de ces annonces coïncide avec le fait qu'aujourd'hui marque exactement 100 jours après l'événement "Bitcoin Halving" qui a eu lieu le 20 avril.
Nous nous attendons à ce que l'effet Halving devienne de plus en plus positif au cours des 300 prochains jours, comme indiqué ici, et qu'il fournisse un important vent arrière pour le bitcoin et les crypto-actifs pendant le reste de l'année 2024 et au-delà.
En général, parmi les 10 premiers crypto-actifs, TRON, XRP et Solana ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins par rapport au bitcoin est restée faible, avec seulement 10 % des altcoins suivis qui ont réussi à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire. L'Ethereum a également nettement sous-performé le Bitcoin sur une base hebdomadaire.
Notre propre "Cryptoasset Sentiment Index" continue de signaler un sentiment légèrement haussier, mais sans euphorie.
Actuellement, 7 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
La semaine dernière, la volatilité implicite à un mois de la BTC et le taux de financement perpétuel de la BTC se sont considérablement inversés, ce qui constitue généralement des signaux haussiers.
L'indice Crypto Fear & Greed signale actuellement un niveau de sentiment "Greed" depuis ce matin.
La dispersion des performances entre les crypto-actifs a légèrement diminué et reste faible. Cela signifie que les altcoins sont toujours fortement corrélés à la performance du bitcoin.
La surperformance des altcoins par rapport au bitcoin est restée faible, avec seulement 10 % des altcoins suivis surperformant le bitcoin sur une base hebdomadaire, ce qui est cohérent avec le fait que l'Ethereum a également sous-performé le bitcoin de manière significative la semaine dernière.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'une augmentation (ou d'une diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des crypto-actifs, tandis que la dernière sous-performance des altcoins est le signe d'une diminution de l'appétit pour le risque à l'heure actuelle.
Dans le même temps, le sentiment sur les marchés financiers traditionnels, tel que mesuré par notre mesure interne de l'appétit pour le risque des actifs croisés (CARA), s'est considérablement dégradé, les marchés financiers traditionnels étant plombés par l'augmentation des risques macroéconomiques aux États-Unis.
Les flux de fonds vers les ETP crypto mondiaux ont continué à être positifs mais ont décéléré une fois de plus par rapport à la semaine précédente.
Les ETP cryptographiques mondiaux n'ont enregistré qu'environ +155,4 millions USD d'entrées nettes pour tous les types de crypto-actifs, ce qui est nettement inférieur aux entrées nettes de +1 393,1 millions USD enregistrées la semaine précédente.
Les ETP mondiaux sur le bitcoin ont enregistré des entrées nettes de +479,2 millions USD la semaine dernière, dont +535,2 millions USD d'entrées nettes pour les seuls ETF américains sur le bitcoin au comptant.
La semaine dernière a été marquée par une décélération continue des flux vers les ETF Bitcoin de Hong Kong, avec des sorties nettes de 28,9 millions USD.
Les sorties du ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) ont persisté la semaine dernière avec des sorties nettes équivalant à -61,8 millions USD, tandis que le ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) a connu des entrées nettes positives mineures de +0,1 million USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a continué d'enregistrer des sorties nettes de capitaux, avec environ -119,7 millions USD la semaine dernière.
Parallèlement, les ETP Ethereum mondiaux ont également connu une légère décélération des entrées nettes la semaine dernière.
Les ETF spot Ethereum ont fait leurs débuts le 23 juillet. Bien que tous les nouveaux ETF américains aient enregistré des entrées nettes positives, les entrées nettes globales ont été freinées par des sorties nettes plus importantes de l'Ethereum Trust (ETHE), le produit phare de Grayscale. Plus précisément, le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) a enregistré des sorties nettes de 1 513 millions USD, tandis que tous les autres nouveaux ETF ont enregistré des entrées nettes positives combinées de 1 170 millions USD depuis leur lancement.
D'une manière générale, les flux d'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis sont devenus une force significative pour les flux d'ETP Ethereum au niveau mondial.
Les ETF Ethereum de Hong Kong ont vu leur AuM coller la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
L' ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) a également vu ses AuM stagner la semaine dernière (+/- 0 million USD), tandis que l' ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) a enregistré une augmentation continue des entrées nettes la semaine dernière (2,2 millions USD).
Les ETP Altcoin ex Ethereum ont également enregistré des entrées nettes positives d'environ +6,0 millions USD, ce qui est toutefois inférieur à la semaine dernière.
Les ETP crypto thématiques et paniers ont connu des flux négatifs avec environ -17,9 millions USD de sorties nettes, selon nos calculs. L' ETP ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) n'a connu ni flux entrants ni flux sortants la semaine dernière (+/- 0 mn USD).
Pendant ce temps, les fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux ont continué à augmenter leur exposition au marché. Le bêta glissant sur 20 jours de la performance des fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux a augmenté pour atteindre environ 0,86 (contre 0,80 la semaine dernière) à la clôture d'hier.
Malgré ce flux d'informations positives, les données relatives à la chaîne du bitcoin se sont de nouveau détériorées récemment.
Les transferts nets des “whales” ont de nouveau augmenté de manière significative, les portefeuilles de “whales” ayant envoyé environ 25,3 BTC nets vers les bourses au cours des sept derniers jours. Cela pourrait peser sur les prix à court terme. Les “whales” sont définies comme des entités du réseau qui contrôlent au moins 1 000 BTC. Cela pourrait être lié aux redistributions de bitcoins de Mt Gox, car les portefeuilles fiduciaires de Mt Gox ont envoyé des pièces à Kraken plus récemment.
Cela a considérablement pesé sur les volumes d'achats nets sur les échanges au comptant de BTC, qui sont devenus négatifs au cours des sept derniers jours.
Les soldes d'échange de BTC ont également continué à rester élevés, proches des plus hauts niveaux depuis le début de l'année, selon les données fournies par Glassnode.
Une pression de vente importante émane toujours des détenteurs à court terme (STH) et en particulier des “whales” qui réalisent encore des pertes sur la chaîne. Ces portefeuilles ont dû acheter près des sommets historiques et sont maintenant en train de se distribuer à nouveau.
Un signe positif est que la redistribution des bitcoins aux anciens créanciers par l'administrateur de Mt Gox n'a pas encore eu d'impact négatif significatif sur le marché. Selon les données fournies par Glassnode, le solde de l'administrateur de Mt Gox est passé de 139'000 BTC à 79'600 BTC.
Un autre signe positif est le fait que la poursuite de la distribution de bitcoins par le gouvernement américain est maintenant devenue moins probable avec les promesses faites par Trump et d'autres lors de la récente conférence sur le bitcoin à Nashville. Il est à noter que le gouvernement américain a distribué des bitcoins récemment, à la fin du mois de juin. Une présidence Trump réduirait certainement la distribution de ces portefeuilles. À l'heure où nous écrivons ces lignes, le gouvernement américain contrôle encore environ 207'000 BTC.
Enfin, un signe positif est que les distributions par les mineurs de BTC ont également décéléré plus récemment et que le taux de hachage de BTC a atteint de nouveaux records historiques, ce qui est un signe que la pression économique sur les mineurs de Bitcoin s'est atténuée.
Nous pensons qu'une grande partie de l'offre excédentaire (sorties de GBTC, distribution de Mt Gox, ventes des entités gouvernementales, distribution des mineurs de BTC) a maintenant été digérée, avec des implications positives pour le marché en termes de diminution de la pression de vente de la part de ces entités.
La semaine dernière, l'intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le BTC est resté pratiquement stable, tandis que l'intérêt ouvert perpétuel a augmenté de manière significative. L'intérêt ouvert des contrats à terme a été freiné par une augmentation significative des liquidations longues de BTC alors que les liquidations courtes sont restées modérées.
En revanche, l'intérêt ouvert perpétuel a augmenté d'environ 14 BTC la semaine dernière. Le fait que le taux de financement perpétuel ait également augmenté de manière significative implique une accumulation nette de positions longues.
Lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement les positions courtes (longues). Un taux de financement positif est généralement le signe d'un sentiment haussier sur les marchés des contrats à terme perpétuels.
Cependant, le taux de base annualisé à trois mois des contrats à terme sur le BTC a diminué par rapport à la semaine précédente pour atteindre environ 11,2 % par an.
En outre, l'intérêt ouvert sur les options BTC a diminué en raison des échéances importantes sur le 27 juillet. Le récent déclin très significatif du ratio d'intérêt ouvert put-call BTC, qui a atteint son plus bas niveau depuis le début de l'année, implique que les traders d'options BTC ont considérablement réduit leurs couvertures/paris à la baisse sur le bitcoin, ce qui est un signe positif. Les ratios de volume put-call sont également restés assez bas, ce qui est cohérent avec le fait que les skews du 25-delta à 1 mois pour le BTC ont également diminué de manière significative. Toutefois, ils ont récemment augmenté à nouveau légèrement.
Dans le même temps, les volatilités implicites des options sur le BTC ont également diminué de manière significative. Au moment où nous écrivons ces lignes, les volatilités implicites des options sur le bitcoin ATM à 1 mois sont actuellement de l'ordre de 51,4 % par an.
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Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
ETC Group développe des instruments financiers innovants adossés à des actifs numériques, notamment l'ETC Group Physical Bitcoin (BTCE) et l'ETC Group Physical Ethereum (ZETH), qui sont cotés sur des échanges européens, comme le XETRA, Euronext, SIX, AQUIS UK et Wiener Börse.
ETC Group a lancé le premier produit négocié en bourse (exchange traded product- ETP) Bitcoin à compensation centralisée au monde en juin 2020 sur la Deutsche Börse XETRA, la plus grande plateforme de cotation d'ETF d'Europe.
ETC Group travaille en permanence à l'élargissement de sa gamme d'ETPs garantis par des crypto-monnaies, de qualité institutionnelle, offrant aux investisseurs la possibilité de s'exposer au Bitcoin, à l'Ethereum, au Cardano, au Solana et à d'autres actifs numériques populaires sur les principales bourses européennes.
