- La semaine dernière, les crypto-actifs ont enregistré une surperformance significative en raison de l'épuisement croissant des vendeurs et des vents favorables provenant de la politique monétaire et de l'évolution politique des États-Unis.
- Notre "Indice de sentiment des cryptoactifs" interne s'est fortement inversé et signale à nouveau un sentiment légèrement haussier.
- L'augmentation des probabilités d'une première baisse des taux de la Fed en septembre et l'augmentation des probabilités d'une présidence Trump ont fourni un important vent arrière pour le bitcoin et les crypto-actifs plus récemment.
Graphique de la semaine
Performance
La semaine dernière, les crypto-actifs ont enregistré une surperformance significative en raison de l'épuisement croissant des vendeurs et des vents favorables provenant de la politique monétaire et de l'évolution politique des États-Unis.
Plus particulièrement, les chances d'une réduction des taux de la Fed en septembre ont augmenté de manière significative à la suite d'une inflation plus faible que prévu en juin, ce qui a ouvert la voie à des réductions de taux plus tôt en septembre.
À l'heure où nous écrivons ces lignes, les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient une probabilité de 91 % d'une baisse des taux d'intérêt de la Fed en septembre.
En outre, la cote de Trump pour l'élection présidentielle de 2024 a atteint de nouveaux sommets à la suite de la tentative d'assassinat manquée du week-end dernier (Graphique de la semaine).
th Malgré la tentative d'assassinat, Donald Trump a réitéré son intention de s'exprimer lors de la conférence sur le bitcoin qui se tiendra à Nashville le 27 juillet, ce qui a stimulé le marché du bitcoin.
Ces développements favorables ont été accompagnés par le fait que l'entité gouvernementale allemande a achevé sa vente de 50 000 BTC la semaine dernière, vendredi. Cela a été une source constante de pression à la vente au cours des dernières semaines, qui s'est maintenant atténuée.
Dans le même temps, nous avons constaté un intérêt croissant de la part des investisseurs mondiaux dans les ETP cryptographiques ainsi que des fonds spéculatifs mondiaux qui semblent avoir augmenté leur exposition au marché du bitcoin.
En outre, le sentiment du marché est actuellement soutenu par le lancement anticipé des ETF Ethereum au comptant aux États-Unis, qui devrait avoir lieu le 18 th de juillet de cette semaine, selon les analystes de Bloomberg.
En général, parmi les 10 premiers crypto-actifs, Cardano, XRP et Shiba Inu ont été les plus performants.
Dans l'ensemble, la surperformance des altcoins par rapport au bitcoin a encore augmenté de manière significative par rapport à la semaine précédente, avec 85% des altcoins suivis qui ont réussi à surperformer le bitcoin sur une base hebdomadaire. L'Ethereum a également surperformé le Bitcoin sur une base hebdomadaire.
Sentiment
Notre indice interne "Cryptoasset Sentiment Index" s'est fortement inversé et signale à nouveau un sentiment légèrement haussier.
Actuellement, 8 des 15 indicateurs sont au-dessus de leur tendance à court terme.
La semaine dernière, il y a eu des augmentations significatives dans la dominance de liquidation des contrats à terme sur le BTC et les flux de fonds des ETP cryptographiques.
L'indice Crypto Fear & Greed signale actuellement un niveau de sentiment "neutre" depuis ce matin. Il était tombé à un niveau de "peur extrême" la semaine dernière.
La dispersion des performances entre les crypto-actifs a encore légèrement augmenté. Cela signifie que les altcoins sont de nouveau moins corrélés à la performance du bitcoin.
La surperformance des altcoins par rapport au bitcoin a également augmenté de manière significative par rapport à la semaine précédente, avec environ 85 % des altcoins suivis surperformant le bitcoin sur une base hebdomadaire, ce qui est cohérent avec le fait que l'Ethereum a également surperformé le bitcoin la semaine dernière.
En général, une surperformance croissante (ou décroissante) des altcoins tend à être le signe d'une augmentation (ou d'une diminution) de l'appétit pour le risque sur les marchés des crypto-actifs, et la dernière surperformance des altcoins pourrait être le signe d'un appétit croissant pour le risque à l'heure actuelle.
Dans le même temps, le climat sur les marchés financiers traditionnels a continué de s'améliorer et les attentes en matière de politique monétaire fondées sur le marché ont augmenté de manière significative, à en juger par notre propre mesure de l'appétit pour le risque des actifs croisés (CARA).
Flux de fonds
Les flux de fonds vers les ETP crypto mondiaux ont continué à être très positifs et se sont même accélérés par rapport à la semaine précédente.
Les ETP cryptographiques mondiaux ont enregistré des entrées nettes d'environ 1 852,5 millions USD pour tous les types de crypto-actifs, ce qui est nettement plus élevé que les entrées nettes de +695,9 millions USD enregistrées la semaine précédente.
Les ETP mondiaux sur le bitcoin ont enregistré des entrées nettes de 1 749,9 millions USD la semaine dernière, dont 1 047,7 millions USD pour les seuls ETF sur le bitcoin au comptant aux États-Unis.
La semaine dernière a également été marquée par d'importantes entrées dans les ETF Bitcoin de Hong Kong, avec +451,9 millions USD d'entrées nettes.
Les sorties du ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) ont décéléré la semaine dernière avec des sorties nettes équivalant à -15,0 millions USD, tandis que le ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) a enregistré des entrées nettes positives de +0,9 million USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a continué d'enregistrer des sorties nettes mineures, avec environ -35,2 millions USD la semaine dernière.
Pendant ce temps, les ETP Ethereum mondiaux ont également connu une accélération des flux la semaine dernière par rapport à la semaine précédente avec des entrées nettes positives totalisant +83,5 millions USD. Les ETF Ethereum de Hong Kong ont également attiré des capitaux la semaine dernière (+4,2 millions USD).
L' ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) a vu ses AuM augmenter la semaine dernière et l'ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) a enregistré de légères sorties nettes la semaine dernière (-0,7 million USD de sorties nettes).
Les ETP Altcoin ex Ethereum ont continué à attirer des capitaux d'environ +14,4 millions USD, ce qui est légèrement inférieur à la semaine dernière.
Les ETP crypto thématiques et paniers ont également continué à enregistrer des entrées nettes positives de +4,7 millions USD, selon nos calculs. L'ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) a également enregistré une augmentation des entrées nettes la semaine dernière (+0,5 million USD).
Pendant ce temps, les fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux ont continué à augmenter leur exposition au marché. Le bêta glissant sur 20 jours de la performance des fonds spéculatifs cryptographiques mondiaux a augmenté pour atteindre environ 0,72 (contre 0,66) à la clôture d'hier.
Données en chaîne
Les données relatives à la chaîne du bitcoin montrent un épuisement croissant des vendeurs et une accélération de l'intérêt pour l'achat.
Plus particulièrement, l'entité gouvernementale allemande a terminé la vente de ses 50 000 BTC la semaine dernière, vendredi, lorsque ses avoirs combinés ont atteint 0 BTC selon les données fournies par Arkham. Ces ventes ont été une source constante de pression à la vente, qui s'est maintenant atténuée.
D'autres détenteurs importants, tels que le gouvernement américain ou l'administrateur de Mt Gox, n'ont pas vendu de bitcoins au cours de la semaine écoulée. Cela dit, toute distribution potentielle de la part de ces entités reste un risque pour le marché.
Les deux entités contrôlent toujours environ 207 000 BTC et 139 000 BTC, respectivement.
Dans notre dernier rapport, nous écrivions :
Ce degré élevé de vente implique que les vendeurs pourraient s'épuiser assez rapidement, ce qui entraînerait une stabilisation des prix
En fait, au cours de la semaine dernière, nous avons constaté que les volumes d'achats nets sur les bourses au comptant de bitcoins continuent d'augmenter progressivement à partir de niveaux de survente, alors que la pression à la vente s'est atténuée et que l'intérêt pour l'achat s'est progressivement accéléré. Plus précisément, les volumes d'achats nets sur les échanges au comptant de bitcoins ont augmenté pour atteindre +353 millions USD au cours des sept derniers jours, ce qui constitue le niveau le plus élevé depuis deux mois.
La semaine dernière, les transferts d'échange de baleines ont atteint le niveau le plus élevé depuis mai 2023, signe croissant de la capitulation des baleines et de l'épuisement général des vendeurs . Les baleines sont définies comme des entités qui contrôlent au moins 1 000 BTC.
En fait, les baleines ont réalisé le plus grand nombre de pertes en USD la semaine dernière, le vendredi, depuis juillet 2023. Les baleines sont principalement composées de détenteurs à court terme avec une période de détention de moins de 155 jours.
Nous pensons que cette évolution est particulièrement haussière et qu'elle renforce la probabilité d'un creux tactique, comme indiqué ici.
Parallèlement, le taux de hachage du minage de Bitcoin a continué à se stabiliser depuis le creux atteint le 28 th de juin et a augmenté de près de 50 EH/s depuis lors. C'est le signe d'une diminution de la pression économique sur les mineurs de bitcoins et d'une diminution du risque de distributions importantes.
En fait, le pourcentage de l'offre minée vendue est passé du niveau le plus bas de 2024 à 95 % au cours des 30 derniers jours. Cela signifie que les mineurs de bitcoins ont commencé à détenir plus qu'ils ne minent quotidiennement. Cela a également réduit la pression à la vente sur le marché.
Futures, options et perpétuelles
La semaine dernière, les contrats à terme sur le BTC et l'intérêt ouvert perpétuel ont tous deux augmenté de manière significative, signe d'un retour de l'appétit pour le risque. Plus précisément, les contrats à terme sur le BTC et l'intérêt ouvert perpétuel ont augmenté d'environ +22k BTC et +17k BTC, respectivement. Cela s'est produit au milieu d'un pic de liquidations de contrats à terme courts au niveau le plus élevé depuis la mi-avril 2024.
Les taux de financement perpétuels sont restés positifs tout au long de la semaine dernière. Lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement les positions courtes (longues). Un taux de financement positif est généralement le signe d'un sentiment haussier sur les marchés des contrats à terme perpétuels.
Le taux de base annualisé à trois mois des contrats à terme sur le BTC a fortement augmenté par rapport à ses récents niveaux les plus bas pour atteindre environ 11,9 % par an.
L'intérêt ouvert des options BTC n'a augmenté que légèrement la semaine dernière. Cette hausse est principalement due à une augmentation de la demande d'options d'achat de BTC, comme le montre la forte baisse du ratio d'intérêt ouvert entre les options de vente et les options d'achat.
Ceci est cohérent avec le fait que le skew de l'option 25-delta à 1 mois a également diminué de manière significative, ce qui indique une baisse de la demande relative pour les options de vente.
Les volatilités implicites des options sur le BTC ont généralement diminué au cours de la semaine dernière. Les volatilités implicites des options sur le bitcoin ATM à 1 mois sont actuellement d'environ 47,9 % par an.
Néanmoins, la structure à terme de la volatilité est toujours légèrement inversée, les options à court terme se négociant à des volatilités implicites nettement plus élevées que les options expirant en octobre. Cela pourrait être lié au lancement anticipé des ETF au comptant sur l'Ethereum cette semaine. La structure à terme des volatilités implicites pour les options sur l'Ethereum montre une tendance similaire, bien que moins prononcée.
Résultat final
- La semaine dernière, les crypto-actifs ont enregistré une surperformance significative en raison des preuves croissantes de l'épuisement des vendeurs et des vents favorables provenant de la politique monétaire et de l'évolution politique des États-Unis.
- Notre "Indice de sentiment des cryptoactifs" interne s'est nettement inversé et signale à nouveau un sentiment légèrement haussier.
- L'augmentation des probabilités d'une première baisse des taux de la Fed en septembre et l'augmentation des probabilités d'une présidence Trump ont fourni un important vent arrière pour le bitcoin et les crypto-actifs plus récemment.
Annexe
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Les investisseurs potentiels devraient rechercher des conseils indépendants et prendre en compte les informations pertinentes contenues dans le prospectus de base et les conditions finales des ETP, en particulier les facteurs de risque mentionnés dans ceux-ci. Le capital investi est à risque, et des pertes jusqu'à concurrence du montant investi sont possibles. Le produit est soumis à un risque intrinsèque de contrepartie à l'égard de l'émetteur des ETP et peut subir des pertes jusqu'à une perte totale si l'émetteur ne respecte pas ses obligations contractuelles. La structure juridique des ETP est équivalente à celle d'une dette. Les ETP sont traités comme d'autres instruments financiers.
