- Performance: Die US-Präsidentschaftswahlen im November waren ein wichtiger Katalysator für eine Rallye auf dem Kryptomarkt, bei der Bitcoin die Marke von 100.000 USD erreichte und Altcoins, insbesondere XRP und Cardano, aufgrund der geringeren regulatorischen Unsicherheit und der zunehmenden Akzeptanz eine Outperformance erzielten. Starke On-Chain-Fundamentaldaten, einschließlich Angebotsbeschränkungen und institutioneller Nachfrage, deuten darauf hin, dass sich die Rallye bis ins Jahr 2025 fortsetzen könnte, während der Altcoin-Markt seine höchste Outperformance seit Mitte 2022 erlebte, angetrieben von verschiedenen Anlagethemen.
- Makro: Der US-Dollar ist in letzter Zeit zum dominierenden Makrofaktor für Bitcoin geworden, und so hat sich die jüngste Dollaraufwertung in Gegenwind für Bitcoin und Kryptoassets verwandelt, insbesondere da sie eine Schrumpfung der globalen Geldmenge impliziert. Die neue Dominanz der USA mit der neuen Regierung sowie die zunehmenden Risiken für die Euro-Staaten könnten die Dollar-Stärke in den kommenden Monaten noch verstärken. Die zunehmende Dollar-Stärke dürfte jedoch zu weiteren Zinssenkungswahrscheinlichkeiten für die Fed führen, da ein starker Dollar die aktuelle wirtschaftliche Erholung in den USA gefährdet.
- On-Chain: Die Wahrscheinlichkeit eines Zyklushochs hat sich etwas erhöht, da die Stimmung angespannt zu sein scheint und langfristige Inhaber zunehmend Gewinne mitgenommen haben. Nichtsdestotrotz verstärkt sich der Bitcoin-Angebotsschock weiter, wie der anhaltende Rückgang der Börsenbestände und des liquiden Angebots zeigt. Wir gehen davon aus, dass dies ein wichtiger Rückenwind für 2025 sein wird, zumindest bis zur zweiten Hälfte des nächsten Jahres. Darüber hinaus lassen die nur mäßig teuren Bewertungen immer noch mehr Raum für weitere Kurssteigerungen in den kommenden Monaten.
Chart des Monats
Performance
Die Performance im November wurde maßgeblich von den US-Präsidentschaftswahlen zu Beginn des Monats beeinflusst. Das Wahlereignis selbst diente als sehr wichtiger Katalysator für eine erneute Rallye bei Kryptoassets und insbesondere bei Altcoins. Bitcoin konnte aus der seit März 2024 bestehenden Preisspanne ausbrechen und erreichte neue Allzeithochs und fast die 100k USD-Marke.
Obwohl wir der Meinung sind, dass die Voraussetzungen für eine erneute Hausse bereits vor dem Wahlereignis gegeben waren, glauben wir auch, dass die Trump-Administration die allgemeine Akzeptanz von Kryptoassets in den Vereinigten Staaten und weltweit sicherlich beschleunigen wird.
Die neue Regierung wird höchstwahrscheinlich für mehr Klarheit bei der Regulierung von Kryptoassets sorgen und auch die inländische Entwicklung der Branche durch Mining und die mögliche Einführung von Bitcoin als staatliches Reserve-Asset fördern. Sie können hier mehr über die Auswirkungen des US-Wahlergebnisses auf Kryptoassets lesen.
Diese Themen werden höchstwahrscheinlich auch im Jahr 2025 die Anlagethemen bestimmen.
In diesem Zusammenhang verstärkt sich der Bitcoin-Angebotsschock, der vom Halving ausging, weiter, obwohl die Annäherung an die 100.000 USD viele Anleger dazu veranlasste, Gewinne mitzunehmen, wie in unserem Krypto-Markt-Kompass der letzten Woche beschrieben.
Nichtsdestotrotz gibt es keinen Hinweis darauf, dass Bitcoin bei 100.000 USD bereits überbewertet ist, und die meisten Bewertungskennzahlen wie das MVRV-Verhältnis deuten darauf hin, dass noch erheblicher Spielraum für weitere Kurssteigerungen besteht, bis Bitcoin Bewertungsniveaus erreicht, die in der Vergangenheit mit Zyklustops in Verbindung gebracht wurden (Chart-des-Monats).
Im Gegenteil, die aktuellen Fundamentaldaten der Kette deuten darauf hin, dass der Aufschwung bis weit ins Jahr 2025 anhalten wird.
So erreicht sowohl das illiquide Angebot an Bitcoins weiterhin neue Höchststände als auch das verfügbare Angebot an den Börsen ist weiter gesunken, was auf einen anhaltenden Nachfrageüberhang bzw. ein Angebotsdefizit bei Bitcoins hinweist.
Haupttreiber sind die hohen Nettozuflüsse in globale Bitcoin-ETPs sowie die anhaltende Akzeptanz von Bitcoin als Vermögenswert für Unternehmen. Beide Arten der Nachfrage haben im November ein Vielfaches der täglichen Bitcoin-Produktion ausgemacht.
In diesem Umfeld haben sich Altcoins im Allgemeinen sehr gut entwickelt, insbesondere nach Trumps Wahlsieg Anfang November, der als klarer Katalysator für eine "Altsaison" bei den Kryptoassets diente, d. h. für eine deutliche Outperformance anderer Kryptoassets außerhalb von Bitcoin.
Unser Altseason-Index ist auf den höchsten Stand seit Mitte 2022 gestiegen, was eine zunehmende Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin signalisiert.
Genauer gesagt schafften es 90 % der von uns beobachteten Altcoins, Bitcoin im November 2024 zu übertreffen.
Die Streuung der Wertentwicklung unter den Kryptoassets bleibt ebenfalls relativ hoch, was darauf hindeutet, dass der Markt von einer größeren Vielfalt unterschiedlicher Anlageerzählungen angetrieben wird und dass es eine geringere Korrelation der Wertentwicklung zwischen Altcoins und Bitcoin gibt.
Ein genauerer Blick auf unsere Produktperformance zeigt auch, dass Altcoins wie Cardano oder XRP im November deutlich besser abgeschnitten haben als Bitcoin. Insbesondere XRP gilt als einer der größten Nutznießer des jüngsten US-Wahlergebnisses und des Rückgangs der regulatorischen Unsicherheit in den USA, wie wir in einem unserer jüngsten Crypto Market Espresso-Berichte dargelegt haben.
Bitte beachten Sie, dass wir nach der kürzlich erfolgten Übernahme von ETC Group Produktnamen zu Bitwise übergehen. In diesem Zusammenhang wurde das ETC Group Physical XRP ETP in Bitwise Physical XRP ETP umbenannt. Lesen Sie mehr über dieses Rebranding hier.
Außerdem haben wir kürzlich unser neues Bitwise Aptos Staking ETP eingeführt. Wenn Sie mehr über Aptos erfahren möchten, empfehlen wir Ihnen unseren neuen Deep-Dive-Bericht hier zu lesen.
Unterm Strich: Die US-Präsidentschaftswahlen im November waren ein wichtiger Katalysator für eine Rallye auf dem Kryptomarkt, bei der Bitcoin die Marke von 100.000 USD erreichte und Altcoins, insbesondere XRP und Cardano, aufgrund der geringeren regulatorischen Unsicherheit und der zunehmenden Akzeptanz eine Outperformance erzielten. Starke On-Chain-Fundamentaldaten, einschließlich Angebotsbeschränkungen und institutioneller Nachfrage, deuten darauf hin, dass sich die Rallye bis ins Jahr 2025 fortsetzen könnte, während der Altcoin-Markt seine höchste Outperformance seit Mitte 2022 erlebte, angetrieben von verschiedenen Anlagethemen.
Makro-Umgebung
Der Makro-Bullenfall für 2025 basiert auf der Hypothese, dass sich die neue US-Regierung aufgrund geringerer Regulierung und Steuern sowie einer Regierungspolitik, die inländische Investitionen fördert, sehr positiv auf den "Animal Spirits" auswirken wird.
Ein herausragendes Beispiel ist der Konjunkturaufschwung in den USA im Jahr 2018, der durch Trumps Unternehmenssteuersenkungen Ende 2017 noch verstärkt wurde. Donald Trump senkte die Unternehmenssteuern während seiner ersten Amtszeit im Rahmen des Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), der am 22. nd Dezember 2017 unterzeichnet wurde. Mit dem TCJA wurde der Körperschaftssteuersatz von 35 % auf 21 % gesenkt, der ab dem 1st Januar 2018 gilt.
Dieses Szenario scheint sich bereits zu bewahrheiten, da die Erwartungen der Philly Fed für das verarbeitende Gewerbe in den nächsten sechs Monaten bereits eine Verbesserung der "animal spirits" erkennen lassen.
Die realen Einkommenserwartungen der Haushalte der University of Michigan sind im November ebenfalls stark angestiegen, was ebenfalls darauf hindeutet, dass der "Trump-Effekt" sichtbar wird.
Sollte sich der aktuelle US-Konjunkturzyklus bis weit in das Jahr 2025 hinein fortsetzen, könnte dies die globalen Wachstumserwartungen und die Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte erhöhen, was auch Bitcoin und Kryptoassets im Jahr 2025 unterstützen sollte.
Seit der "Auflösung des japanischen Yen-Carry-Trade" Anfang August haben sich die globalen Wachstumserwartungen bereits deutlich beschleunigt, was auch die Aufwertung der Kryptowährungen seither unterstützt hat.
Es spricht auch einiges dafür, dass die verzögerten Effekte früherer Renditesenkungen eine Erholung des ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe in den kommenden 12 Monaten unterstützen. Der Grund dafür ist, dass frühere Renditesenkungen, die auch eine Erleichterung der finanziellen Bedingungen widerspiegeln, tendenziell einen verzögerten positiven Effekt haben.
Wenn die Fed die Zinsen weiter senkt, obwohl keine Rezession vorliegt, könnte die erneute Beschleunigung der Inflationserwartungen die realen Renditen erheblich senken. Die finanziellen Bedingungen würden sich in einem solchen Umfeld wohl erheblich entspannen.
Kurz gesagt, die zunehmende Risikobereitschaft bei den Cross-Assets und die globalen Wachstumserwartungen aufgrund des Wiederauflebens der "animal spirits" und der lockeren Geldpolitik in den USA dürften Bitcoin und Kryptoassets erheblichen Rückenwind verleihen.
Was den makroökonomischen Bärenfall für 2025 betrifft, so hat sich die oben erwähnte Renditeänderung weitgehend in den traditionellen Finanzmärkten sowie in den langfristigen Konjunkturindikatoren wie den ZEW-Wachstumserwartungen für die USA niedergeschlagen. Hinzu kommt, dass die zyklischen Vermögenspreise an den traditionellen Finanzmärkten dieses Szenario der "weichen Landung" und der wirtschaftlichen Erholung bereits weitgehend widerzuspiegeln scheinen. Mit anderen Worten: Dieses Szenario scheint bereits eingepreist zu sein.
Hinzu kommt, dass die langjährigen Frühindikatoren aus dem US-Wohnungssektor, darunter Indikatoren wie Baugenehmigungen, anstehende Hausverkäufe oder der MBA-Kaufindex, trotz der jüngsten Zinssenkungen der Fed weiterhin schwach sind.
Tatsächlich sind die Hypothekenzinsen gestiegen , seit die Fed im September ihren Zinssenkungszyklus begonnen hat, was den US-Wohnungssektor belastet. Die Bestände an Wohnimmobilien nehmen weiterhin erheblich zu, was sich zwangsläufig auf die Preise und die künftige Bautätigkeit in den USA auswirken wird.
Der Anstieg der Renditen wurde durch den Wahlsieg von Trump noch verstärkt. Die Erwartung höherer Zölle hat zu höheren US-Inflationserwartungen bei den US-Renditen geführt.
Mit anderen Worten: Das Risiko für die Neubewertung des US-Wachstums und des globalen Wachstums ist nach wie vor eher abwärts gerichtet , insbesondere wenn die US-Renditen weiter steigen. Dies könnte sich durch eine plötzliche Zunahme der geopolitischen Unsicherheit aufgrund der hawkistischen Handelsrhetorik noch verschärfen.
Hinzu kommt, dass der Anstieg der Renditen auch den US-Dollar gestützt hat. Dies führt tendenziell zu einer Schrumpfung der globalen Geldmenge, was normalerweise Gegenwind für Bitcoin und Kryptoassets bedeutet.
Wir denken, dass die jüngste Dollar-Aufwertung der wahrscheinlich schlimmste Teil der aktuellen Makro-Gleichung für Bitcoin ist und sicherlich zur jüngsten Schwäche beiträgt.
Abgesehen vom Wohnungsbau bleiben die Frühindikatoren für die Beschäftigung in den USA schwach. So tendieren sowohl die Zahl der neuen Stellenausschreibungen auf Indeed als auch der LinkUp-10.000-Index weiter nach unten.
Eine Verlangsamung des Einstellungsrhythmus könnte zu einer Beschleunigung der Arbeitslosigkeit führen, da sowohl befristete als auch dauerhafte Arbeitsplatzverluste nicht mehr so schnell durch die Zahl der offenen Stellen aufgefangen werden können.
Dies ist besonders wichtig, weil der US-Arbeitsmarkt bereits kurz vor dem Wendepunkt steht, an dem ein Rückgang der offenen Stellen zu einem beschleunigten Anstieg der Arbeitslosenquote führt.
In Europa halten die Wachstumsprobleme an, denn die deutsche Industrieproduktion scheint sich bereits in einer regelrechten Depression zu befinden.
Hinzu kommt, dass die Risiken für französische Staatsanleihen weiter steigen, da die Opposition die Regierung zu stürzen droht. Der Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger französischer und deutscher Staatsanleihen hat vor kurzem den höchsten Stand seit der Schuldenkrise in der Eurozone 2012 erreicht.
Dies wird höchstwahrscheinlich die aktuelle Abwertung des Euro und die Aufwertung des US-Dollars unterstützen, was unserer Meinung nach für Bitcoin negativ ist.
Generell haben wir gesehen, dass ein zunehmender Anteil der Bitcoin-Performance im Jahr 2024 durch Nicht-Makro-Faktoren erklärt wurde.
Da wir in die wichtigste Phase des Bullenmarktes im Jahr 2025 eintreten, ist es sehr wahrscheinlich, dass dieser Anteil hoch bleiben wird, d.h. Makrofaktoren werden vor allem in der ersten Hälfte des Jahres 2025 in den Hintergrund treten, wo wir erwarten, dass sowohl neue Impulse von der US-Regierung als auch der sich verstärkende Bitcoin-Angebotsschock die Hauptrolle spielen werden. (Mehr dazu im On-Chain-Abschnitt dieses Berichts).
Genauer gesagt sollten die Diskussionen um die strategische Bitcoin-Reserve in den ersten 100 Tagen von Trumps Amtszeit Gestalt annehmen und erste Vorschläge für regulatorische Änderungen in Bezug auf die Aufsicht, Klassifizierung, Besteuerung, den Handel und das Mining von Kryptowährungen in den USA in Kraft treten.
Aus rein quantitativer Sicht hat der US-Dollar in den letzten 6 Monaten weiterhin eine wichtige Rolle für die Performance von Bitcoin gespielt.
Genauer gesagt wurden rund 67% der Performance-Schwankungen von bitcoin in den letzten 6 Monaten durch Veränderungen des US-Dollars auf der Grundlage unseres quantitativen Makrofaktormodells erklärt.
Der jüngste Anstieg des US-Dollars aufgrund der Erwartung höherer Zölle und einer höheren inländischen Ölproduktion hat die Performance von bitcoin in den letzten Wochen wahrscheinlich belastet und könnte sich kurzfristig als Makrorisiko erweisen.
Ein weiterer Anstieg des Dollars könnte den Aufwärtstrend von Bitcoin kurzfristig begrenzen, da sich Bitcoin in der Regel in einem Umfeld mit schwachem Dollar am besten entwickelt.
Der Hauptgrund dafür ist die Tatsache, dass Veränderungen des US-Dollars in der Regel umgekehrt mit dem weltweiten Geldmengenwachstum korreliert sind:
Darin liegt jedoch auch ein Element der Reflexivität:
Es gibt eine Grenze, bis zu der der Dollar aufwerten kann, bevor er der US-Wirtschaft erheblichen Schaden zufügt, was zu höheren Zinssenkungserwartungen und einem wieder niedrigeren Dollar führt.
Die Aufwertung des US-Dollars dürfte Bitcoin und andere Kryptoassets also nur kurzfristig belasten.
Unterm Strich: Der US-Dollar ist in letzter Zeit zum dominierenden Makrofaktor für Bitcoin geworden, und so hat sich die jüngste Dollar-Aufwertung zu einem Gegenwind für Bitcoin und Kryptoassets entwickelt, zumal sie eine Schrumpfung der globalen Geldmenge impliziert. Die neue Dominanz der USA mit der neuen Regierung sowie die zunehmenden Risiken für die Euro-Staaten könnten die Dollar-Stärke in den kommenden Monaten noch verstärken. Die zunehmende Dollar-Stärke dürfte jedoch zu weiteren Zinssenkungen der Fed führen, da ein starker Dollar die aktuelle wirtschaftliche Erholung in den USA gefährdet.
On-Chain-Entwicklungen
Der On-Chain-Bullenfall konzentriert sich auf den Angebotsschock von Bitcoin, der ursprünglich von der Halbierung im April 2024 ausgeht.
Dieser Angebotsschock wurde durch die anhaltenden Käufe globaler Bitcoin-ETPs, insbesondere US-amerikanischer Bitcoin-ETFs, noch verschärft.
Genauer gesagt, übersteigt die Nachfrage nach US-Bitcoin-ETFs die Menge der geschürften Bitcoins im Jahr 2024 um das 2,5-fache.
US-Spot-Bitcoin-ETFs werden dieses Verhältnis der Käufe wahrscheinlich auch 2025 beibehalten, da bestehende passive Investitionen in traditionelle Finanzanlagen weiterhin durch diese US-Spot-Bitcoin-ETFs ersetzt werden und Wertpapierhäuser zunehmend Zugang zu diesen ETFs erhalten.
Darüber hinaus wird sich die Einführung von Bitcoin in der Finanzverwaltung wahrscheinlich beschleunigen, wenn die neuen Rechnungslegungsvorschriften des FASB im Januar 2025 in Kraft treten.
Hinzu kommt, dass die Akzeptanz von Bitcoin durch staatliche Stellen aufgrund der möglichen Einrichtung eines strategischen nationalen Vorrats in den USA wahrscheinlich noch zunehmen wird.
Die klassische Spieltheorie legt nahe, dass die optimale Strategie für jeden Nationalstaat darin besteht, Bitcoin früher zu kaufen, um anderen konkurrierenden Nationalstaaten "zuvorzukommen".
Im Fachjargon: Das "Nash-Gleichgewicht" besteht darin, dass die Nationalstaaten lieber früher als später kaufen.
In diesem Zusammenhang hat Brasilien vor kurzem den Weg für die Zuteilung eines Teils seiner Devisenreserven in Bitcoin geebnet. Außerdem hat Russland vor kurzem ein Gesetz verabschiedet, das Bitcoin und Krypto-Assets als Eigentum anerkennt. China hat vor kurzem eine ähnliche Gesetzgebung verabschiedet.
Diese Themen könnten auch im Jahr 2025 noch in hohem Maße das Investitionsgeschehen bestimmen.
Auf der anderen Seite basiert der Bärenfall auf der Hypothese, dass die Bewertungen mäßig teuer geworden sind und dass die Stimmung nach der Bitcoin-Rallye in Richtung 100.000 USD immer noch hoch ist.
Tatsächlich haben die Gewinnmitnahmen von langfristigen Bitcoin-Besitzern in letzter Zeit deutlich zugenommen, wie der Bericht des Crypto Market Compass von letzter Woche zeigt, was tendenziell ein bärisches Zeichen ist.
Außerdem ist die Stimmung nach wie vor relativ hoch, was auf eine weitere Abwärtsbewegung hindeutet. Die Beteiligung des Einzelhandels hat deutlich zugenommen, was normalerweise ein Zeichen für ein Zyklustop ist. Der Fear and Greed Index hat kürzlich den höchsten Stand seit dem Zyklustop im Jahr 2021 erreicht.
Tatsächlich haben sich unsere Zyklus-Top-Wahrscheinlichkeiten aufgrund der steigenden Bewertungen in letzter Zeit etwas erhöht. Die unten dargestellten Zyklus-Top-Modelle umfassen 20 verschiedene On-Chain-Metriken.
Polymarket schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass eine strategische Reserve der USA zustande kommt, nach wie vor als relativ gering ein, so dass dies die optimistischen Erwartungen für die Übernahme durch einen Nationalstaat im Jahr 2025 dämpfen könnte.
Nichtsdestotrotz bleibt unser Basisszenario, dass die verzögerten positiven Effekte der Bitcoin-Halbierung Mitte 2025 ihren Höhepunkt erreichen sollten, wie in unserer quantitativen Forschungsarbeit hier gezeigt.
Die zweite Jahreshälfte dürfte etwas schwieriger vorherzusagen sein, da die Bewertungen in der Spätphase des Bullenmarktes noch weiter ansteigen könnten, vor allem, wenn der Bitcoin-Kurs über das hinausschießt, was unserer Meinung nach der "faire Wert" am Ende des Jahres 2025 bei etwa 180.000 USD bis 200.000 USD sein könnte.
Betrachtet man die allgemeine Dynamik des BTC-Angebots, so stellt man fest, dass sich der von der Halbierung ausgehende Angebotsschock weiter verstärkt.
Trotz der jüngsten Zunahme der Gewinnmitnahmen sinken die BTC-Börsensalden insgesamt weiter, was vor allem auf vermehrte Wal-Transfers von den Börsen zurückzuführen ist. Auch die Messgrößen für die (hohe) Liquidität sind unvermindert weiter gesunken.
Mit anderen Worten: Der Angebotsschock hat sich trotz der jüngsten Zunahme der Gewinnmitnahmen durch kurz- und langfristige Inhaber weiter verstärkt.
Wir gehen davon aus, dass sich dieser Angebotsschock in den kommenden Monaten noch verstärken wird, zumindest bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2025.
Trotz der jüngsten Allzeithochs sind die Bitcoin-Bewertungen nach wie vor nur mäßig teuer. Eine der populärsten Bewertungsmetriken - das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV) - legt sogar nahe, dass Bitcoin derzeit "fair bewertet" ist.
Basierend auf unserer zusammengesetzten Bewertungsmetrik, die die Bitcoin-Bewertungen über 7 verschiedene Metriken zusammenfasst, liegt die Bitcoin-Bewertung nur noch bei 67%, was historisch gesehen nicht auf ein Zyklustop hindeutet.
Unterm Strich: Die Wahrscheinlichkeit eines Zyklustops hat sich etwas erhöht, da die Stimmung gedehnt zu sein scheint und langfristige Inhaber zunehmend Gewinne mitgenommen haben. Nichtsdestotrotz verstärkt sich der Bitcoin-Angebotsschock weiter, wie der anhaltende Rückgang der Tauschsalden und des liquiden Angebots zeigt. Wir gehen davon aus, dass dies ein wichtiger Rückenwind für 2025 sein wird, zumindest bis zur zweiten Hälfte des nächsten Jahres. Darüber hinaus lassen die nur mäßig teuren Bewertungen immer noch mehr Raum für weitere Kurssteigerungen in den kommenden Monaten.
Unterm Strich
- Performance: Die US-Präsidentschaftswahlen im November waren ein wichtiger Katalysator für eine Rallye auf dem Kryptomarkt, bei der Bitcoin die Marke von 100.000 USD erreichte und Altcoins, insbesondere XRP und Cardano, aufgrund der geringeren regulatorischen Unsicherheit und der zunehmenden Akzeptanz eine Outperformance erzielten. Starke On-Chain-Fundamentaldaten, einschließlich Angebotsbeschränkungen und institutioneller Nachfrage, deuten darauf hin, dass sich die Rallye bis ins Jahr 2025 fortsetzen könnte, während der Altcoin-Markt seine höchste Outperformance seit Mitte 2022 erlebte, angetrieben von verschiedenen Anlagethemen.
- Makro: Aufgrund mehrerer führender Arbeitsmarktindikatoren, die nach wie vor auf einen Anstieg der US-Arbeitslosenquote hindeuten, bleibt eine US-Rezession vorerst unser Basisfall. Dennoch könnte eine US-Rezession für Bitcoin und andere Kryptowährungen nicht so nachteilig sein, wie einige befürchten könnten. Im Gegenteil, sie könnte zu einer größeren Erwartung von Zinssenkungen der Fed und einer Schwäche des US-Dollars führen, was Bitcoin sogar Rückenwind geben könnte. Die steigende globale Liquidität wird in den kommenden Monaten und bis weit ins Jahr 2025 eine starke Unterstützung für knappe Vermögenswerte wie Bitcoin sein.
- On-Chain: Die Wahrscheinlichkeit eines Zyklushochs hat sich etwas erhöht, da die Stimmung angespannt zu sein scheint und langfristige Inhaber zunehmend Gewinne mitgenommen haben. Nichtsdestotrotz verstärkt sich der Bitcoin-Angebotsschock weiter, wie der anhaltende Rückgang der Börsenbestände und des liquiden Angebots zeigt. Wir gehen davon aus, dass dies ein wichtiger Rückenwind für 2025 sein wird, zumindest bis zur zweiten Hälfte des nächsten Jahres. Darüber hinaus lassen die nur mäßig teuren Bewertungen immer noch mehr Raum für weitere Kurssteigerungen in den kommenden Monaten.
Anhang
Überblick über den Kryptoasset-Markt
Kryptoassets & Makroökonomie
Kryptoassets & Multiasset-Portfolios
Kryptoasset-Bewertungen
On-Chain-Grundlagen
WICHTIGER HINWEIS:
Dieser Artikel stellt weder eine Anlageberatung dar, noch bildet er ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf von Finanzprodukten. Dieser Artikel dient ausschließlich zu allgemeinen Informationszwecken, und es erfolgt weder ausdrücklich noch implizit eine Zusicherung oder Garantie bezüglich der Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen. Es wird davon abgeraten, Vertrauen in die Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen zu setzen. Beachten Sie bitte, dass es sich bei diesem Artikel weder um eine Anlageberatung handelt noch um ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb von Finanzprodukten oder Kryptowerten.
VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer
