- Entwicklung: Im August kam es aufgrund von Rezessionsängsten in den USA und einem starken Anstieg des japanischen Yen zu erheblichen Rückgängen bei Kryptoassets und traditionellen Finanzmärkten. Trotz dieser rückläufigen Stimmung erwarten wir eine taktische Bodenbildung für Bitcoin, angetrieben durch die Erwartung einer lockeren Geldpolitik der Fed, die den Beginn einer erneuten Hausse signalisieren könnte.
- Makro: Die gleichzeitige Kapitulation der Makro- und Krypto-Stimmung Anfang August hat eine gute Grundlage für eine nachhaltigere Bodenbildung bei Bitcoin geschaffen. Darüber hinaus denken wir, dass die Tatsache, dass Bitcoin weniger empfindlich auf Veränderungen der globalen Wachstumserwartungen reagiert, die Wende in der globalen Geldpolitik in Kombination mit einer breiten Dollarschwäche einen sehr positiven makroökonomischen Rückenwind für Bitcoin und Kryptoassets in Zukunft bieten könnte.
- On-Chain: Die anhaltende Verlangsamung der On-Chain-Kapitalflüsse in wichtige Kryptoassets deutet immer noch darauf hin, dass die derzeitige Konsolidierung anhalten könnte. Wir beobachten jedoch eine Verbesserung der On-Chain-Signale bei verschiedenen Indikatoren, die auf eine Verbesserung der allgemeinen On-Chain-Aktivität bei Bitcoin hindeuten. Bedeutende Ursachen für den Verkaufsdruck, wie die Kapitulation der BTC-Miner, liegen bereits hinter uns und auch die Mt Gox-Verkäufe ist bereits zu 2/3 abgeschlossen. Die Bitcoin-Wale sind wieder zu Nettokäufern von Bitcoin geworden, und auch die Nettokaufvolumina an den Spot-Börsen haben sich in letzter Zeit auf ein 3-Monats-Hoch erhöht, was auf eine erneute Zunahme der Risikobereitschaft hindeutet.
Chart des Monats
Performance
Der August war geprägt von einem starken Rückgang bei Kryptoassets und traditionellen Finanzanlagen aufgrund der zunehmenden Rezessionssorgen in den USA. Der Hauptauslöser war der enttäuschende US-Arbeitsmarktbericht für Juli, der einen Anstieg der US-Arbeitslosenquote zeigte, was viele beliebte Rezessionsindikatoren wie die "Sahm-Regel" auslöste.
Darüber hinaus schlug die starke Aufwertung des japanischen Yen Schockwellen durch die traditionellen Finanzmärkte, da Carry-Trader ihre Positionen aufgrund der Erhöhung der japanischen Leitzinsen durch die Bank of Japan auflösten, was die Flucht in die Sicherheit Anfang August noch verstärkte.
Infolgedessen sank die Stimmung an den Kryptomärkten auf den niedrigsten Stand seit November 2022 - als der FTX zusammenbrach. Diese ausgeprägte Baisse an den Kryptomärkten fiel auch mit einem deutlichen Rückgang der Risikobereitschaft für andere Vermögenswerte an den traditionellen Finanzmärkten zusammen.
Dennoch glauben wir, dass die Kombination aus Makro- und Krypto-Sentiment-Kapitulation Anfang August höchstwahrscheinlich einen bedeutenden taktischen Tiefpunkt im Bitcoin markierte und folglich auch den Beginn eines erneuten Bullenlaufs.
Einer der Hauptgründe für diese Erwartung ist die Tatsache, dass die Finanzmärkte nach diesen Marktverwerfungen Anfang August schnell eine Kehrtwende in der Geldpolitik der Fed eingepreist haben, was auch durch die jüngsten Überlegungen des Fed-Vorsitzenden Powell auf dem Zentralbank-Symposium in Jackson Hole, Wyoming, bestätigt wurde.
Powell hat nun klar kommuniziert, dass eine Wende in der Geldpolitik der Fed angesichts des schwächelnden Arbeitsmarktes unmittelbar bevorsteht und sehr wahrscheinlich noch in diesem Monat eingeleitet wird. Die Erwartung einer lockeren Geldpolitik dürfte Bitcoin und Kryptoassets in den kommenden Monaten positiven Rückenwind geben (Chart des Monats).
Auch Altcoins entwickelten sich im August im Allgemeinen schlechter als Bitcoin, was mit dem allgemeinen Rückgang der Risikobereitschaft und der rückläufigen Stimmung übereinstimmt. Auch Ethereum entwickelte sich deutlich schlechter als Bitcoin. Die Underperformance von Ethereum wurde mit vielen Faktoren in Verbindung gebracht, u. a. mit der umfangreichen Verteilung von ETH durch die Ethereum Foundation, einer Zunahme der Short-ETH-Futures-Positionierung sowie anhaltenden US-Ethereum-Spot-ETF-Nettoabflüssen, die größtenteils durch anhaltende Abflüsse aus dem Ethereum Trust (ETHE) von Grayscale verursacht wurden.
Ein genauerer Blick auf unsere Produktperformance zeigt auch, dass Ethereum und andere Altcoins im August gegenüber Bitcoin deutlich unterdurchschnittlich abgeschnitten haben.
Unterm Strich: Im August kam es aufgrund von Rezessionsängsten in den USA und einem starken Anstieg des japanischen Yen zu erheblichen Rückgängen bei Kryptoassets und traditionellen Finanzmärkten. Trotz dieser rückläufigen Stimmung erwarten wir eine taktische Bodenbildung für Bitcoin, die durch die Erwartung einer lockeren Geldpolitik der Fed angetrieben wird und den Beginn einer neuen Hausse signalisieren könnte.
Makro-Umfeld
Das wohl bedeutendste makroökonomische Ereignis des vergangenen Monats war der Ausverkauf an den traditionellen Finanzmärkten und bei den Kryptoanlagen am 5. th August. Makroexperten brachten die Aufwertung des japanischen Yen (JPY) als einen der wichtigsten Katalysatoren für diesen Ausverkauf in Verbindung.
Wie unter institutionellen Anlegern allgemein bekannt ist, wird der Yen aufgrund seiner im Vergleich zu anderen Währungen niedrigen Zinssätze traditionell als Finanzierungswährung in einem so genannten "Carry Trade" verwendet.
Im Allgemeinen neigen Anleger bei einem Carry-Trade dazu, sich die niedrig verzinste Währung zu leihen und höher verzinste Vermögenswerte in anderen Regionen zu kaufen, um von der Renditespanne zu profitieren. Mit anderen Worten: Sie sind "short" in der Niedrigzinswährung (Yen) und "long" in anderen, höher rentierenden Währungen.
Bis Mitte Juli hatten Yen-Carry-Händler zusätzlich von einer strukturellen Abwertung des Yen gegenüber anderen wichtigen Währungen, wie dem US-Dollar, profitiert. Dies begann sich jedoch im Juli umzukehren, als die relativen geldpolitischen Erwartungen zwischen der Bank of Japan (BoJ) und der Fed auseinandergingen, da die BoJ aus ihrer lange Zeit betriebenen Negativzinspolitik ausstieg und ihren Leitzins Ende Juli auf 0,25 % anhob.
Da die Carry-Trader ihre Positionen auflösten, mussten sie Fremdwährungsanlagen verkaufen und ihre Short-Positionen in Yen zurückkaufen, was zu einer starken Aufwertung des Yen führte.
In diesem Zusammenhang ist jedoch darauf hinzuweisen, dass Aufwertungen des JPY ein normales Phänomen in einem allgemeinen Risikoabbau-Umfeld sind, das mit einer Flucht in Sicherheit in traditionelle Hartwährungen wie den Yen oder den Schweizer Franken einhergeht.
Unserer Meinung nach steht die Aufwertung des JPY im Einklang mit einer weitaus breiteren Schwäche der globalen Wachstumserwartungen, die von den zunehmenden Rezessionsrisiken in den USA herrührt.
Diese Beobachtung steht auch im Einklang mit dem anhaltenden Anstieg des Goldpreises infolge der Flucht in die Sicherheit und der zunehmenden Erwartung einer geldpolitischen Wende der Fed.
In dieser Hinsicht wurden Kryptoassets vor kurzem durch klare Signale für eine Wende in der Geldpolitik der Fed unterstützt, nachdem der Fed-Vorsitzende Powell auf dem jüngsten Zentralbank-Symposium in Jackson Hole eine abwartende Haltung eingenommen hatte.
Powells Kommentare waren durchweg dovish und signalisierten im Wesentlichen, dass die Fed eine Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen zugunsten der Wahrung der Preisstabilität, d. h. der Senkung der Inflation, nicht länger hinnehmen kann. Insbesondere die folgenden Äußerungen von Powell wurden von den Märkten als klares Signal für eine bevorstehende Änderung der Geldpolitik und Zinssenkungen im September interpretiert:
Die Zeit für eine Anpassung der Politik ist gekommen. Die Richtung ist klar, und der Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen werden von den eingehenden Daten, den sich entwickelnden Aussichten und dem Gleichgewicht der Risiken abhängen.
Powells Äußerungen bestätigten im Wesentlichen, was die Märkte für Fed Funds Futures nach der Kapitulation Anfang August 2024 bereits erwartet hatten: erste Zinssenkungen ab September. Die jüngsten Abwärtskorrekturen der Lohn- und Gehaltszahlen, die darauf hindeuteten, dass das vergangene Lohn- und Gehaltswachstum viel geringer war als zuvor geschätzt, verstärkten die Argumente für Zinssenkungen im September noch.
Unser eigenes marktbasiertes Maß für die geldpolitischen Erwartungen signalisiert nun eindeutig positive Erwartungen für die Geldpolitik. Dies wird Bitcoin und anderen Kryptoassets in den kommenden Monaten sicherlich positiven Rückenwind geben:
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts preisen die Fed Funds Futures bereits etwas mehr als 9 Zinssenkungen zu je 25 Basispunkten und einen Endsatz von 3 % ein, der Ende 2025 erreicht werden wird. Die Märkte rechnen also bereits mit erheblichen Senkungen des Fed-Funds-Zielsatzes.
Wie in früheren Berichten von Bitcoin Macro Investor dargelegt, gehen wir jedoch weiterhin von einer Rezession in den USA aus.
Es könnte durchaus sein, dass die US-Wirtschaft bereits in eine Rezession abgleitet, während wir hier sprechen.
Im Falle einer Rezession ist es sehr wahrscheinlich, dass die Märkte noch weitere Zinssenkungen der Fed einpreisen werden, da die durchschnittliche Senkung der Fed Funds Rate während vergangener US-Rezessionen bei etwa -340 Basispunkten lag (Median: -300 Basispunkte):
Einer der Hauptgründe für das Eintreten einer Rezession in den USA ist, dass viele prominente Rezessionsregeln, die auf den US-Arbeitslosendaten basieren, wie die "Sahm-Regel" und die "Mel-Regel", bereits ausgelöst wurden, was eindeutige Signale für eine bevorstehende Rezession sind.
Ein weiterer Grund ist die Tatsache, dass die Spanne zwischen den Erwartungen und der aktuellen Situation in der Verbraucherumfrage des Conference Board im Juli einen neuen Höchststand erreicht hat, was darauf hindeutet, dass wir uns bereits in einer Rezession befinden. Die Spanne zwischen dem prominenten Teilindikator "schwer zu findende Arbeitsplätze" und dem Teilindikator "reichlich Arbeitsplätze" deutet ebenfalls darauf hin, dass die US-Verbraucher eine deutliche Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen sehen.
Ein weiterer Grund für die Annahme einer breit angelegten Schwäche auf dem US-Arbeitsmarkt ist die Tatsache, dass das Lohnwachstum kürzlich erheblich nach unten korrigiert wurde. Genauer gesagt hat das BLS das Gesamtwachstum der Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft für den Zeitraum März 2024 um -818k Stellen korrigiert.
Arbeitsmarktexperten haben die Befürchtung geäußert, dass das bei der Berechnung der US-Beschäftigtenzahlen verwendete "Geburten-/Sterbemodell" das Gesamtwachstum der Beschäftigtenzahlen strukturell überschätzt hat.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Abwärtskorrekturen der US-Beschäftigtenzahlen auch in Zukunft anhalten werden, da die Betriebserhebung auf einen erheblichen Rückgang der Zahl der Betriebe in den USA hindeutet, im Gegensatz zu dem, was die Haushaltserhebung und die Beschäftigtenzahlen immer noch andeuten.
Die BLS-Lohnstatistiken werden also höchstwahrscheinlich weiterhin den "wahren" Zustand des US-Arbeitsmarktes überzeichnen, bis weitere Korrekturen erfolgen.
Dennoch ist es wichtig zu betonen, dass die Frühindikatoren für die Arbeitslosenquote noch nicht auf einen bevorstehenden Anstieg der Entlassungen hindeuten. Im Gegenteil: Weder landesweite WARN-Mitteilungen noch Ankündigungen von Stellenstreichungen deuten auf einen kurzfristigen Anstieg der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung hin. Dies könnte sich jedoch im 4. Quartal ändern, da Entlassungen in der Regel um die Jahreswende herum angekündigt werden.
Der jüngste Anstieg der Arbeitslosenquote ist vielmehr auf einen erheblichen Rückgang der offenen Stellen und der Einstellungen in der gesamten Wirtschaft zurückzuführen.
Dies zeigt sich auch in dem anhaltenden Rückgang der offenen Stellen, der sowohl in den LinkUp 10.000-Daten als auch in den von Indeed veröffentlichten Daten über offene Stellen zum Ausdruck kommt und mit den offiziellen JOLTS-Statistiken über offene Stellen im Einklang steht.
Die große Frage für Kryptoasset-Investoren bleibt, wie sich eine mögliche US-Rezession auf die künftige Performance auswirken könnte.
Bei dieser Frage gibt es mehrere Nuancen, aber im Allgemeinen beobachten wir derzeit die folgenden Marktentwicklungen, die uns optimistisch stimmen:
1. Die makroökonomische Kapitulation Anfang August fiel mit einer Kapitulation der Krypto-Stimmung zusammen, was den weiteren Abwärtstrend deutlich begrenzt.
Die marktbasierten globalen Wachstumserwartungen erreichten im August auf th ein Mehrjahrestief, während unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index den niedrigsten Stand seit November 2022 erreichte, d.h. als der FTX zusammenbrach. Eine signifikante Wachstumsangst scheint bereits eingepreist zu sein, so dass sich eine tatsächliche Rezession weniger stark auf die künftige Performance von Kryptowährungen auswirken könnte.
2. Die Empfindlichkeit von Bitcoin gegenüber den globalen Wachstumserwartungen nimmt ab, so dass eine potenzielle US-Rezession weniger ein Risiko für Kryptoassets darstellt. Im Gegenteil, wir verlagern uns von Gegenwind (Wachstum) zu Rückenwind (Geldpolitik, US Dollar).
Unser Makrofaktormodell deutet darauf hin, dass die Performance von Bitcoin in den letzten 120 Tagen weniger durch Veränderungen der globalen Wachstumserwartungen (die Gegenwind waren) und mehr durch andere Makrofaktoren wie geldpolitische Erwartungen oder den US-Dollar (die für Rückenwind sorgten) erklärt wurde. Insbesondere sehen wir auch einen zunehmenden Anteil an Erklärungskraft durch residuale/nicht-makro/coin-spezifische Faktoren für Bitcoin, was eine steigende Wahrscheinlichkeit impliziert, dass sich Bitcoin sogar von den zunehmenden US-Rezessionsrisiken abkoppelt.
3. Die geldpolitische Wende zeichnet sich ab, und erste Zinssenkungen der Fed stehen unmittelbar bevor.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts rechnen die Fed Funds Futures mit insgesamt 9 Zinssenkungen um 25 Basispunkte und einem Endsatz von etwa 3 % bis Ende 2025. Die Zentralbanken der G5-Staaten schalten in den Lockerungsmodus und die globale Geldmenge hat kürzlich ein neues Allzeithoch erreicht. Eine Ausweitung der globalen Geldmenge ist tendenziell ein positives Umfeld für Bitcoin und Kryptoassets.
4. Der US-Dollar hat sich abgeschwächt, was tendenziell ein positives Umfeld für Bitcoin und Kryptoassets darstellt.
Schwache Dollar-Umgebungen sind in der Regel die besten Umgebungen für Bitcoin und andersherum. Eine Umkehr in der Geldpolitik der Fed in Verbindung mit Zinssenkungen und quantitativen Lockerungen (QE) ist tendenziell Dollar-unfreundlich, was Bitcoin und Kryptoassets in Zukunft erheblichen Rückenwind geben sollte.
Orange dashed line denotes mean BTC performance over a 6-months time period
Unterm Strich: Die gleichzeitige Kapitulation der Makro- und Krypto-Stimmung Anfang August hat eine gute Grundlage für eine nachhaltigere Bodenbildung bei Bitcoin geschaffen. Darüber hinaus denken wir, dass die Tatsache, dass Bitcoin weniger empfindlich auf Veränderungen der globalen Wachstumserwartungen reagiert, die Wende in der globalen Geldpolitik in Kombination mit einer breiten Dollarschwäche einen sehr positiven makroökonomischen Rückenwind für Bitcoin und Kryptoassets in der Zukunft bieten könnte.
On-Chain-Entwicklungen
Der August kann im Allgemeinen als ein Monat beschrieben werden, in dem sich die On-Chain-Signale wieder verbessert haben. So ist beispielsweise hervorzuheben, dass die BTC-Miner wieder zu Netto-Bitcoin-Akkumulatoren geworden sind, da ihre Mining-Reserven seit Ende Juli gestiegen sind.
Genauer gesagt haben die Bitcoin-Schürfer im vergangenen Monat nur etwa 90 % ihrer geschürften Vorräte verkauft, wie aus den von Glassnode bereitgestellten Daten hervorgeht. Das ist die niedrigste Menge an relativen Verkäufen seit Oktober 2023.
In diesem Zusammenhang ist die Hash-Rate von Bitcoin weiter auf ein neues Allzeithoch gestiegen, was auch mit der Tatsache übereinstimmt, dass der wirtschaftliche Druck auf die Bitcoin-Miner wahrscheinlich nachgelassen hat.
Der Anstieg der Hash-Rate hat auch ein positives Signal für den Hash-Ribbons-Indikator ausgelöst, der ursprünglich von Charles Edwards vorgeschlagen wurde, um die Kapitulation der BTC-Miner zu erkennen. Dieses Signal zeigt an, dass die Kapitulation der BTC-Schürfer höchstwahrscheinlich hinter uns liegt.
Wir beobachten im Allgemeinen eine Verbesserung der On-Chain-Aktivität bei verschiedenen Signalen, wenn auch von niedrigeren Niveaus aus. Das folgende Diagramm zeigt viele verschiedene On-Chain-Signale, die kombiniert werden, um ein breiteres Bild der Bitcoin-On-Chain-Aktivität zu vermitteln:
Es sei darauf hingewiesen, dass einige dieser Signale, wie die SVLR-Bänder, stark von mittelmäßigen Börsenhandelsvolumina aufgrund der schwachen Sommersaisonalität beeinflusst werden. Wir gehen daher davon aus, dass sich diese Kennzahlen mit dem Eintritt in eine günstigere Saisonalität im vierten Quartal 2024 noch weiter verbessern werden.
Der Rückgang der Verkäufe von BTC-Minern hat eine wichtige Quelle des Verkaufsdrucks beseitigt. Weitere Quellen des Verkaufsdrucks sind die laufenden Verkäufe des Mt Gox-Treuhänders. Die vom Treuhänder kontrollierten Wallets haben im August nur etwa 1k BTC verteilt, und nach Angaben von Arkham sind noch etwa 45k BTC für Verkäufe übrig. Es ist jedoch sehr wahrscheinlich, dass sich diese Angebotsverteilung weniger stark auf den Preis auswirkt als üblich, da die ehemaligen Gläubiger wahrscheinlich weiterhin einen größeren Teil dieser Gelder in Bitcoin halten werden.
Außerdem hat die US-Regierung Mitte August etwa 10.000 BTC verkauft und kontrolliert nach Angaben von Arkham noch etwa 203.000 BTC. Dies sind die Bitcoins, die Trump und andere Republikaner als strategische Reserve für die USA ins Auge gefasst haben. Es kann also sein, dass dieses Angebot kurzfristig nicht auf den Markt kommt, wenn Trump der nächste Präsident wird.
Die neuesten Quoten deuten jedoch auf einen leichten Vorsprung von Harris gegenüber Trump hin (50,0 % gegenüber 48,2 %), wie aus einer von electionbettingodds.com zusammengestellten Messung verschiedener Wettquoten hervorgeht. Es besteht also ein ständiges Risiko, dass diese Bitcoins schließlich verteilt werden könnten.
Positiv zu vermerken ist, dass die Bitcoin-Wale im Allgemeinen wieder begonnen haben, Bitcoins anzuhäufen, wenn man die jüngste Verschiebung bei den gesamten Nettotransfers der Wale betrachtet.
Im August haben sich die Überweisungen von Nettoeinzahlungen zu Nettoauszahlungen verschoben, was auf eine zunehmende Akkumulation zu den Anfang August beobachteten niedrigeren Preisen hindeutet:
Diese erneute Akkumulation durch Wale folgt auf die sehr ausgeprägte Kapitulation Anfang August, die, wie oben erwähnt, auch mit einer schweren Makro-Kapitulation zusammenfiel. Unser hauseigener Cryptoasset Sentiment Index hat die schlechteste Stimmung seit November 2022 angezeigt, als FTX zusammenbrach, was stark darauf hindeutete, dass ein taktischer Boden bei Bitcoin sehr wahrscheinlich war.
Der starke Rückgang der allgemeinen Stimmung war vor allem auf eine deutliche Schwäche der ketteninternen Indikatoren wie der STH SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio) zurückzuführen, die darauf hindeutet, dass die kurzfristigen Anleger entschieden mit Verlusten aus dem Markt ausgestiegen sind - ein klares Zeichen für Kapitulation.
Darüber hinaus haben sich die wöchentlichen Nettokaufvolumina an den Bitcoin-Kassabörsen im August allgemein erholt und ein 3-Monats-Hoch erreicht, was vor allem auf eine Beschleunigung der Nettozuflüsse in US-Bitcoin-Kassabörsenfonds zurückzuführen ist.
Positiv zu vermerken ist, dass vor allem größere BTC-Wallets im August begonnen haben, ihre Akkumulationsaktivitäten zu erhöhen. Wir sehen jedoch einen anhaltenden Rückgang des auf der Kette investierten Kapitals bei den wichtigsten Kryptoassets Bitcoin und Ethereum. In den letzten 30 Tagen gab es keine neuen Netto-Kapitalinvestitionen auf der Kette, was auch mit dem allgemeinen Abwärtstrend der Kryptoasset-Preise seit dem Höchststand der Kapitalflüsse auf der Kette im März 2024 übereinstimmt. Dies könnte mit der schwachen Sommersaisonalität zusammenhängen, und wir warten auf eine entscheidende Wende bei diesen On-Chain-Kapitalflüssen.
Unterm Strich: Die anhaltende Verlangsamung der On-Chain-Kapitalflüsse in wichtige Kryptoassets deutet immer noch darauf hin, dass die aktuelle Konsolidierung anhalten könnte. Wir beobachten jedoch eine Verbesserung der On-Chain-Signale über verschiedene Indikatoren hinweg, die auf eine Verbesserung der gesamten On-Chain-Aktivität bei Bitcoin hindeuten.
Wesentliche Ursachen für den Verkaufsdruck, wie die Kapitulation der BTC-Miner, liegen bereits hinter uns, und auch die Mt. Gox-Verteilung ist bereits zu 2/3 rd abgeschlossen. Bitcoin-Wale sind wieder zu Nettokäufern von Bitcoin geworden, und auch die Nettokaufvolumina an den Spot-Börsen haben sich in letzter Zeit auf ein 3-Monats-Hoch erhöht, was auf eine erneute Zunahme der Risikobereitschaft hindeutet.
Unterm Strich
- Entwicklung: Im August kam es aufgrund von Rezessionsängsten in den USA und einem starken Anstieg des japanischen Yen zu erheblichen Rückgängen bei Kryptoassets und traditionellen Finanzmärkten. Trotz dieser rückläufigen Stimmung erwarten wir eine taktische Bodenbildung für Bitcoin, angetrieben durch die Erwartung einer lockeren Geldpolitik der Fed, die den Beginn einer erneuten Hausse signalisieren könnte.
- Makro: Die gleichzeitige Kapitulation der Makro- und Krypto-Stimmung Anfang August hat eine gute Grundlage für eine nachhaltigere Bodenbildung bei Bitcoin geschaffen. Darüber hinaus denken wir, dass die Tatsache, dass Bitcoin weniger empfindlich auf Veränderungen der globalen Wachstumserwartungen reagiert, die Wende in der globalen Geldpolitik in Kombination mit einer breiten Dollarschwäche einen sehr positiven makroökonomischen Rückenwind für Bitcoin und Kryptoassets in Zukunft bieten könnte.
- On-Chain: Die anhaltende Verlangsamung der On-Chain-Kapitalflüsse in wichtige Kryptoassets deutet immer noch darauf hin, dass die aktuelle Konsolidierung anhalten könnte. Wir beobachten jedoch eine Verbesserung der On-Chain-Signale bei verschiedenen Indikatoren, die auf eine Verbesserung der allgemeinen On-Chain-Aktivität bei Bitcoin hindeuten. Bedeutende Ursachen für den Verkaufsdruck, wie die Kapitulation der BTC-Miner, liegen bereits hinter uns und auch die Mt Gox-Verkäufe ist bereits zu 2/3 abgeschlossen. Die Bitcoin-Wale sind wieder zu Nettokäufern von Bitcoin geworden, und auch die Nettokaufvolumina an den Spot-Börsen haben sich in jüngster Zeit auf ein 3-Monats-Hoch erhöht, was auf eine erneute Zunahme der Risikobereitschaft hindeutet.
Anhang
Überblick über den Kryptoasset-Markt
Kryptoassets & Makroökonomie
Kryptoassets & Multiasset-Portfolios
Kryptoasset-Bewertungen
On-Chain-Grundlagen
WICHTIGER HINWEIS:
Dieser Artikel stellt weder eine Anlageberatung dar, noch bildet er ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf von Finanzprodukten. Dieser Artikel dient ausschließlich zu allgemeinen Informationszwecken, und es erfolgt weder ausdrücklich noch implizit eine Zusicherung oder Garantie bezüglich der Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen. Es wird davon abgeraten, Vertrauen in die Fairness, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit dieses Artikels oder der darin enthaltenen Meinungen zu setzen. Beachten Sie bitte, dass es sich bei diesem Artikel weder um eine Anlageberatung handelt noch um ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb von Finanzprodukten oder Kryptowerten.
VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer
