Kryptoassets steigen: US Ethereum ETF-Zulassung und starke ETP-Zuflüsse

Krypto-Markt-Kompass - Woche 23, 2024

Erfolgreich durch die Bitcoin- und Kryptoasset-Märkte navigieren

  • Kryptoassets entwickelten sich aufgrund einer allgemein sinkenden Risikobereitschaft unterdurchschnittlich
  • Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" ist leicht gestiegen und signalisiert immer noch ein neutrales Stimmungsniveau
  • Die Überweisungen von Bitcoin-Walen von Börsen erreichen den höchsten Betrag seit fast 2 Jahren - ein Zeichen für den zunehmenden Appetit von Institutionen auf Kryptoassets
Kryptoassets Underperform; Bitcoin-Wal-Transfers erreichen 2-Jahres-Hoch | Krypto-Markt-Kompass | ETC Group

Chart der Woche

Bitcoin: Closing Price BTC_Price_vs_Whale_Net_Exchange_Flows
Source: Glassnode, ETC Group

Performance

In der vergangenen Woche schnitten Kryptowährungen aufgrund einer allgemein rückläufigen Risikobereitschaft bei anderen Vermögenswerten schlechter ab als traditionelle Vermögenswerte wie Aktien.

Die wöchentlichen Nettozuflüsse in US-Bitcoin-ETFs auf Kassabasis waren mit rund 171 Mio. USD relativ positiv, aber immer noch deutlich niedriger als das, was wir bis Mitte März gesehen hatten. In der Zwischenzeit haben sich die weltweiten Ethereum-ETPs nach der jüngsten Zulassung des Ethereum-ETF in den USA bereits erholt. Es scheint, als ob sich einige Anleger bereits in Erwartung höherer Nettozuflüsse positionieren.

Abgesehen davon gab es auf Kraken (Chart-of-the-Week) sehr bedeutende Wal-Abhebungen von Bitcoins von Börsen. Wale sind definiert als Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 BTC kontrollieren. Diese sehr signifikante Verschiebung der Nettotransfers von Whales an Börsen fand statt, nachdem Whales erst kürzlich die meisten Bitcoins im bisherigen Jahresverlauf an Börsen geschickt hatten.

Allerdings handelt es sich bei den jüngsten Rücknahmen um die höchsten Rücknahmen seit fast 2 Jahren. Rücknahmen dieser Größenordnung sind in der Regel sehr positiv für die Wertentwicklung, da sie die Illiquidität des Angebots an den Börsen verschärfen, was die Preise tendenziell stützt.

Cross Asset Performance (Week-to-Date) Cross_Asset_Week_to_Date_Performance
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date) Crypto_Top_10_Week_to_Date_Performance
Source: Coinmarketcap

Im Allgemeinen waren Toncoin, Shiba Inu und BNB die relativen Outperformer unter den 10 größten Kryptoanlagen.

Die Gesamt-Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin ist jedoch im Vergleich zur Vorwoche erneut zurückgegangen. Nur etwa 45 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen.

Sentiment

Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" ist in der vergangenen Woche leicht gestiegen und signalisiert derzeit noch eine neutrale Stimmung.

Gegenwärtig liegen nur 5 von 15 Indikatoren über ihrem kurzfristigen Trend.

In der vergangenen Woche kam es bei der ewigen Refinanzierungsrate für BTC und bei unserem Maß für die Cross-Asset-Risikobereitschaft (CARA) zu erheblichen Umschwüngen nach unten.

Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert seit heute Morgen "Gier".

Die Leistungsstreuung unter den Kryptoassets hat sich wieder nach unten verlagert und bleibt sehr gering. Die meisten Altcoins werden immer noch im Einklang mit Bitcoin gehandelt.

Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin ist im Vergleich zur Vorwoche zurückgegangen, wobei nur etwa 45 % der von uns beobachteten Altcoins auf Wochenbasis eine Outperformance gegenüber Bitcoin aufweisen. Der Rückgang der Altcoin-Outperformance signalisiert auch eine erneute Underperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin.

Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten.

In der Zwischenzeit hat sich die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten in letzter Zeit verschlechtert, wie unsere eigene Messung der Cross Asset Risk Appetite (CARA) zeigt.

Fondsströme

In der vergangenen Woche gab es eine weitere Woche mit positiven Nettozuflüssen in globale Krypto-ETPs von rund 183,6 Mio. USD, die jedoch deutlich unter den Nettozuflüssen von +1 Mrd. USD in der Vorwoche lagen.

Globale Bitcoin-ETPs verzeichneten letzte Woche Nettozuflüsse von 109,7 Mio. USD, von denen allein +170,9 Mio. USD (netto) auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen.

Die Zuflüsse in Hongkonger Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten geringfügige Nettoabflüsse von rund -5,8 Mio. USD, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht.

Der ETC Group Physical Bitcoin ETP (BTCE) verzeichnete ebenfalls geringfügige Nettoabflüsse in Höhe von -5,9 Mio. USD, während der ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1) in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von +1,5 Mio. USD verzeichnete.

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in der vergangenen Woche mit ca. -260,6 Mio. USD weiterhin negative Nettomittelzuflüsse, während andere große US-Spot-Bitcoin-ETFs weiterhin mehr Kapital anzogen.

Der IBIT von iShares zog in einer einzigen Woche weitere 297,7 Mio. USD an und ist nun der größte Bitcoin-ETF der Welt.

Globale Ethereum-ETPs erlebten in der vergangenen Woche eine Umkehr der ETP-Ströme, mit Nettozuflüssen von rund 73,5 Mio. USD.

Hongkong Spot Ethereum ETFs, die in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse von rund 38,2 Mio. USD verzeichneten, laut Daten von Bloomberg.

Darüber hinaus verzeichnete der ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) in der vergangenen Woche erneut Nettozuflüsse von +3,3 Mio. USD. Der ETC Group Ethereum Staking ETP (ET32) verzeichnete letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).

Außerdem verzeichneten Altcoin-ETPs ohne Ethereum in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von rund 13,1 Mio. USD.

Darüber hinaus verzeichneten Thematic & Basket Crypto ETPs weiterhin geringfügige Nettoabflüsse von -12,7 Mio. USD, basierend auf unseren Berechnungen. Im Gegensatz dazu verzeichnete das ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) letzte Woche weder Zu- noch Abflüsse (+/- 0 Mio. USD).

In der Zwischenzeit ist das Beta der globalen Krypto-Hedgefonds gegenüber Bitcoin in den letzten 20 Handelstagen weiter auf etwa 0,87 gesunken. Dies deutet darauf hin, dass globale Krypto-Hedgefonds ihr Marktengagement weiter reduzieren und Bitcoin derzeit leicht untergewichten.

On-Chain-Daten

Die wohl bedeutendste Entwicklung auf der Kette in der letzten Woche waren die Netto-Wal-Transfers. Bitcoin-Wale transferierten in den letzten 7 Tagen rund -49.333 BTC (Chart-of-the-Week). Die meisten dieser Nettotransfers sind auf zwei Whale-Transfers zurückzuführen, die letzte Woche auf Kraken stattfanden:

Etwa 20.000 BTC wurden am 30. Mai gegen 16 Uhr UTC von Kraken abgezogen th und weitere 15.000 BTC wurden am 31. Mai gegen 15 Uhr UTC abgezogen st . Es ist noch unklar, ob diese großen Transfers von einem Investor, einem Nicht-Finanzunternehmen oder sogar einer staatlichen Einrichtung vorgenommen wurden.

In jedem Fall markieren diese Wal-Transfers eine signifikante Verschiebung bei den Netto-Transfers insgesamt, da Wale vor diesen übergroßen Abhebungen gerade die höchste Menge an Bitcoins an Börsen im bisherigen Jahr geschickt hatten.

Die oben erwähnten Abhebungen haben laut Daten von Glassnode auch die BTC-Börsensalden auf ein neues 6-Jahres-Tief gebracht. Nur 11,58 % des gesamten verfügbaren BTC-Angebots sind derzeit an Börsen verfügbar.

Die Menge des illiquiden BTC-Angebots nach einer Definition von Glassnode hat ein Allzeithoch erreicht. Dies ist sicherlich ein bedeutender Rückenwind für Bitcoin und Kryptoassets.

Eine weitere bedeutsame Entwicklung auf der Kette in der vergangenen Woche waren interne Transfers des Mt. Gox-Treuhänders, die vorübergehend Druck auf die Preise ausübten, da der Markt spekulierte, dass eine größere Ausschüttung durch diese Einheit unmittelbar bevorstand. Obwohl die meisten Experten diese Abflüsse zunächst als echte Abflüsse einstuften, scheint es sich um interne Transfers innerhalb von Cold Wallets zu handeln.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels befinden sich nach Angaben von Glassnode noch 141.686 BTC in Wallets, die vom Treuhänder von Mt. Gox kontrolliert werden. Dies ist sicherlich eine große Menge, und jede Verteilung dieser Größe wäre höchstwahrscheinlich mit erheblichen vorübergehenden Nachteilen verbunden.

Termingeschäfte, Optionen & Perpetuals

In der vergangenen Woche ging das offene Interesse an BTC-Futures zurück, während das offene Interesse an BTC-Perpetuals in BTC-Terms zunahm. Der Rückgang des offenen Interesses an BTC-Futures war hauptsächlich auf einen größeren Rückgang des offenen Interesses an CME-Futures zurückzuführen.

Dennoch blieben die Liquidationen von Long- und Short-Futures in der vergangenen Woche relativ gering.

Die Basis der Bitcoin-Futures bewegte sich in der vergangenen Woche überwiegend seitwärts. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegt die annualisierte Bitcoin-Futures-Basisrate bei rund 13,7% p.a. Die Netto-Leerverkaufspositionen in Bitcoin-Futures-Kontrakten an der CME erreichten jedoch den höchsten Stand aller Zeiten, was darauf hindeutet, dass die Händler zunehmend von der Basis Gebrauch machen.

In der Zwischenzeit blieben die Zinssätze für unbefristete Finanzierungen weiterhin relativ hoch, was auf eine gute Nachfrage nach langen unbefristeten Verträgen hindeutet.

Das offene Interesse an Bitcoin-Optionen ging aufgrund des übermäßigen Verfalls von Optionen Ende Mai deutlich zurück. Auch das Verhältnis von offenem Interesse bei Puts zu Calls ging zurück, was darauf hindeutet, dass verfallene Puts größtenteils nicht umgeschichtet wurden. Das relative Put-Call-Volumen-Verhältnis stieg nur am Dienstag letzter Woche vorübergehend an.

Der 25-Delta-Skew der 1-Monats-BTC-Optionen nahm jedoch im Laufe der Woche leicht zu, was auf eine erhöhte Nachfrage nach Puts im Vergleich zu Calls hindeutet.

Die implizite Volatilität von BTC-Optionen ist in der vergangenen Woche weiter gesunken. Die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen liegt derzeit bei rund 49,3% p.a.

Unterm Strich

  • Kryptoassets entwickelten sich aufgrund einer allgemein sinkenden Risikobereitschaft unterdurchschnittlich
  • Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Indicator" ist leicht gestiegen und signalisiert immer noch ein neutrales Stimmungsniveau
  • Die Überweisungen von Bitcoin-Walen von Börsen erreichen den höchsten Betrag seit fast 2 Jahren - ein Zeichen für den zunehmenden Appetit von Institutionen auf Kryptoassets

Anhang

Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index Bitcoin_Price_vs_Crypto_Sentiment_Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
Cryptoasset Sentiment Index Crypto_Sentiment_Index_Bar_Chart
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index Crypto_Market_Compass_Subcomponents
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, ETC Group
TradFi Sentiment Indicators Crypto_Market_Compass_TradFi_Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Crypto Sentiment Indicators Crypto_Market_Compass_Sentiment_Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, ETC Group
Crypto Options' Sentiment Indicators Crypto_Market_Compass_Option_Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators Crypto_Market_Compass_Futures_Indicators
Source: Glassnode, ETC Group; *Cumulative daily absolute change in BTC OI multiplied by sign of BTC price change
Crypto On-Chain Indicators Crypto_Market_Compass_OnChain_Indicators
Source: Glassnode, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index Bitcoin_Price_vs_Crypto_Fear_Greed
Source: alternative.me, Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows BTC_vs_All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_long_PCT
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
Global Crypto ETP Fund Flows All_Crypto_ETP_Funds_Fund_Flows_Daily_short
Source: Bloomberg, ETC Group; Only ETPs & Grayscale Trusts
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows US_Spot_Bitcoin_ETF_Funds_Fund_Flows_Daily_since_launch
Source: Bloomberg, ETC Group; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch US_Spot_Bitcoin_ETF_Fund_Flows_since_launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow US_Spot_Bitcoin_ETF_Fund_Flows_5d
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD US_Spot_Bitcoin_ETF_Table
Source: Bloomberg, ETC Group; data as of 31-05-2024
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta Bitcoin_Price_vs_Hedge_Fund_Beta
Source: Coinmarketcap, Bloomberg, NilssonHedge, ETC Group
Altseason Index Altseason_Index_short
Source: Coinmarketcap, ETC Group
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index Crypto_Dispersion_vs_Bitcoin_short
Source: Coinmarketcap, ETC Group; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
BTC Net Exchange Volume by Size Bitcoin_Net_Exchange_Volume_by_Size
Source: Glassnode, ETC Group

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