- In der vergangenen Woche entwickelten sich Kryptoassets aufgrund von Befürchtungen über einen erneuten Verkauf von Bitcoins durch die US-Regierung und einer allgemein risikoarmen Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten unterdurchschnittlich.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine bearishe Stimmung.
- Die gute Nachricht für Bitcoin- und Kryptoasset-Investoren ist, dass die jüngsten Marktentwicklungen bereits zu einem deutlichen Rückgang der Stimmung auf dem Kryptomarkt geführt haben, was auf eine zunehmende Wahrscheinlichkeit einer taktischen Bodenbildung bei Bitcoin und anderen Kryptoassets in naher Zukunft hindeutet.
Chart der Woche
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Performance
In der vergangenen Woche entwickelten sich Kryptoassets aufgrund von Befürchtungen über eine erneute Verteilung von Bitcoins durch die US-Regierung und einer allgemein risikoarmen Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten unterdurchschnittlich.
Genauer gesagt stehen 69.370 BTC, die von Silk Road beschlagnahmt wurden, kurz vor dem Verkauf durch das US-Justizministerium (DOJ). Nach den neuesten Daten von Arkham Intelligence kontrolliert die US-Regierung immer noch 198,1k BTC in verschiedenen Wallets und hat diese Verkäufe zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts am Montagmorgen noch nicht durchgeführt. Es ist also noch ein gewisser Nachteil zu erwarten, wenn diese Bitcoins tatsächlich verteilt werden. Allerdings sind die Märkte in Erwartung dieser Verkäufe bereits nach unten gehandelt worden.
Darüber hinaus hat sich die allgemeine Risikominderung an den traditionellen Finanzmärkten auch negativ auf die Bitcoin- und Kryptoanlagenmärkte ausgewirkt. Der Grund dafür ist, dass die Renditen der US-Staatsanleihen und der Dollar weiter gestiegen sind, was auf eine anhaltende Verschärfung der Finanzbedingungen hindeutet, die durch den unerwartet guten Arbeitsmarktbericht vom Freitag noch verstärkt wurde.
Seit heute Morgen rechnen die Fed Funds Futures nur noch mit einer weiteren Zinssenkung im Jahr 2025, wobei die erste bereits im Juni erfolgen könnte. Im September 2024 hatte der Markt noch mit fünf Zinssenkungen im Jahr 2025 gerechnet. Der Kurswechsel der Fed wurde von den Märkten kontinuierlich ausgepreist.
Auch die traditionellen Finanzmärkte wurden durch die Sorge um die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung und die Ansteckung der Finanzmärkte durch einen erheblichen Rückgang der Aktien von Versicherungsgesellschaften infolge der dramatischen Brände in LA negativ beeinflusst.
Die gute Nachricht für Bitcoin- und Kryptoasset-Investoren ist, dass die jüngsten Marktentwicklungen bereits zu einem signifikanten Rückgang der Stimmung am Kryptomarkt geführt haben, was eine zunehmende Wahrscheinlichkeit für eine taktische Bodenbildung bei Bitcoin und anderen Kryptoassets in naher Zukunft signalisiert (Chart der Woche).
Jeder weitere Rückgang könnte einen sehr attraktiven Einstiegspunkt schaffen, um das Engagement in Kryptoassets bis 2025 zu erhöhen, da die Bitcoin-On-Chain-Faktoren im Allgemeinen weiterhin für erheblichen Rückenwind sorgen, wie auch in unserem letzten Monatsbericht dargelegt.
Die jüngsten Entwicklungen auf der Bitcoin-Kette zeigen auch, dass das Angebot an liquiden Bitcoins an den Börsen weiter abnimmt, was auf ein zunehmendes Angebotsdefizit hinweist.
Dieses Angebotsdefizit wird sich durch die hohe Nachfrage nach Bitcoins von ETPs, Unternehmen und Staaten im Jahr 2025 weiter verschärfen.
Am Samstag feierte auch der Handelsstart der US-Spot-Bitcoin-ETFs seinen ersten Jahrestag.
Das Ergebnis: US-Spot-Bitcoin-ETFs waren die erfolgreichste ETF-Handelseinführung aller Zeiten, die insgesamt 38,372 Mrd. USD an Nettozuflüssen und ein verwaltetes Vermögen von 107,636 Mrd. USD angezogen haben.
Was die Unternehmen betrifft, so haben bereits 75 börsennotierte Unternehmen weltweit Bitcoin in ihre Bilanzen aufgenommen, und der jüngste Neuzugang ist Heritage Distilling (CASK).
Gestern hat Michael Saylor auf Twitter/X noch einmal angedeutet, dass Microstrategy (MSTR) seine Bitcoin-Bestände wahrscheinlich noch weiter erhöht hat.
Darüber hinaus hat Meta vor kurzem einen Aktionärsantrag erhalten, BTC auch als Vermögenswert für das Unternehmen zu verwenden. Nun werden sowohl Amazon als auch Meta im Jahr 2025 über dieses Thema abstimmen.
Generell erwarten wir, dass die Einführung von Bitcoin in der Finanzabteilung von Unternehmen auch im Jahr 2025 eine wichtige Quelle für die Nachfrage nach BTC sein wird.
Es sind noch 7 Tage bis zu Trumps offizieller Amtseinführung als 47 er Präsident der Vereinigten Staaten am 20 er Januar 2025.
In der Zwischenzeit entwickelt sich die staatliche Einführung von Bitcoin auf staatlicher Ebene in den USA weiter. So haben Senatoren und Abgeordnete aus North Dakota letzte Woche einen Gesetzesentwurf eingebracht, um staatliche Vermögenswerte in Bitcoin zu investieren. Darüber hinaus hat der Abgeordnete Keith Ammon aus New Hampshire einen Gesetzentwurf zur Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve eingebracht. Insgesamt gibt es bereits 6 US-Bundesstaaten, die einen Gesetzentwurf zur Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve oder zur Investition von Teilen ihres Staatsvermögens in Bitcoin eingebracht haben.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
Im Allgemeinen waren XRP, BNB und Bitcoin die relativen Outperformer unter den Top-10-Kryptoanlagen
Insgesamt ging die Outperformance der Altcoins gegenüber Bitcoin in der letzten Woche zurück. Nur 15 % der von uns beobachteten Altcoins konnten Bitcoin auf wöchentlicher Basis übertreffen. Auch Ethereum hat sich in der vergangenen Woche deutlich schlechter entwickelt als Bitcoin.
Sentiment
Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine bearishe Stimmung.
Derzeit befindet sich nur 1 von 15 Indikatoren über seinem kurzfristigen Trend.
Wir beobachten derzeit einen deutlichen Rückgang des Crypto Fear & Greed Index sowie eine Dominanz der Liquidation von BTC-Long-Futures.
Der Crypto Fear & Greed Index signalisiert heute Morgen ein "Greed"-Niveau der Stimmung. Er war letzte Woche Freitag zum ersten Mal seit Oktober 2024 auf ein "neutrales" Niveau gesunken.
Die Leistungsstreuung zwischen den Kryptoassets ist auf niedrigem Niveau konstant geblieben. Dies deutet darauf hin, dass Altcoins in letzter Zeit weiterhin stärker mit der Performance von Bitcoin korreliert sind.
Die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin ist in der letzten Woche zurückgegangen, wobei etwa 15 % der von uns beobachteten Altcoins Bitcoin auf Wochenbasis übertreffen konnten. Auch Ethereum hat sich in der letzten Woche deutlich schlechter entwickelt als Bitcoin.
Im Allgemeinen ist eine zunehmende (abnehmende) Outperformance von Altcoins ein Zeichen für eine zunehmende (abnehmende) Risikobereitschaft auf den Kryptoasset-Märkten, und die jüngste Underperformance von Altcoins deutet derzeit auf eine negative Risikobereitschaft hin.
Die Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten, gemessen an unserem hauseigenen Index für die Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Vermögenswerten (CARA), ist in der vergangenen Woche zurückgegangen. Der Index signalisiert jedoch nach wie vor eine neutrale Risikobereitschaft in Bezug auf andere Vermögenswerte.
Fondsströme
Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in globale Krypto-ETPs haben sich in der vergangenen Woche nach erheblichen Nettoabflüssen in den vorangegangenen Wochen ins Positive gewendet.
Globale Krypto-ETPs verzeichneten wöchentlich rund +187,2 Mio. USD an Nettozuflüssen über alle Arten von Kryptoassets hinweg, nach -61,7 Mio. USD an Nettoabflüssen in der Vorwoche.
Die weltweiten Bitcoin-ETPs verzeichneten in der vergangenen Woche sogar einen leichten Anstieg der Nettozuflüsse auf insgesamt+ 276,6 Mio. USD, wovon+ 304,6 Mio. USD an Nettozuflüssen allein auf US-Spot-Bitcoin-ETFs entfielen
Der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) in den USA verzeichnete ebenfalls einige Nettoabflüsse, die sich in der vergangenen Woche auf -55,5 Mio. USD beliefen.
In Europa verzeichnete der Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) leichte Nettozuflüsse in Höhe von +0,4 Mio. USD, während der Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) ebenfalls Kapital in Höhe von ca.+ 0,6 Mio. USD anzog.
Die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verlangsamten sich etwas, mit rund -47,1 Mio. USD an Nettoabflüssen in der letzten Woche. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete in der vergangenen Woche mit Nettozuflüssen von rund +497,6 Mio. USD eine Trendwende, nachdem in der Vorwoche Rekordabflüsse
Unterdessen haben sich die Nettoabflüsse aus globalen Ethereum-ETPs mit rund -264,1 Mio. USD etwas beschleunigt
Auch die US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETFs verzeichneten Nettoabflüsse von insgesamt rund -185,9 Mio. USD. Auch der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) verzeichnete in der vergangenen Woche weiterhin Nettoabflüsse in Höhe von rund -16,2 Mio. USD.
Der Bitwise Ethereum ETF (ETHW) in den USA verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls einige Nettoabflüsse, wenn auch in geringerem Umfang (etwa -3,1 USD an Nettozuflüssen).
In Europa verzeichnete das ETC Group Physical Ethereum ETP (ZETH) negative Nettoabflüsse von -0,7 Mio. USD, während das Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) mit +2,5 Mio. USD an Nettozuflüssen weiterhin Kapital anzieht.
Altcoin-ETPs ohne Ethereum konnten in der vergangenen Woche mit insgesamt rund+ 73,5 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen etwas Kapital anziehen. Sowohl der Physical Solana ETP der ETC Group (ESOL) als auch unser neu aufgelegter Bitwise Solana Staking ETP (BSOL) verzeichneten ein stabiles AuM (+/- 0 Mio. USD).
Darüber hinaus haben die Anleger in der vergangenen Woche mehr Kapital in thematische und Korb-Krypto-ETPs mit insgesamt rund+ 101,3 Mio. USD an globalen Nettozuflüssen investiert. Der ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) verzeichnete in der vergangenen Woche ebenfalls Nettozuflüsse von rund +0,3 Mio. USD.
Globale Krypto-Hedge-Fonds haben in der vergangenen Woche begonnen, ihr Marktengagement in Bitcoin zu erhöhen. Das 20-tägige rollierende Beta der Performance globaler Krypto-Hedge-Fonds gegenüber Bitcoin stieg von 0,56 in der Vorwoche auf rund 0,67 zum gestrigen Schlusskurs.
On-Chain-Daten
Im Allgemeinen haben die Bitcoin-Entwicklungen auf der Bitcoin-Kette den Markt in letzter Zeit eher belastet.
Der Verkaufsdruck blieb mit einem Netto-Verkaufsvolumen von rund -1,457 Mrd. USD an den BTC-Kassabörsen relativ hoch, nach nur -37,5 Mio. USD in der Vorwoche.
Positiv ist, dass die Börsensalden in der letzten Woche weiter gesunken sind, was auf einen kontinuierlichen Rückgang des liquiden Angebots an den Börsen hindeutet und darauf hinweist, dass das allgemeine Angebotsdefizit bei Bitcoin weiterhin besteht. Insgesamt halten die Börsenadressen nur 13,9 % des Angebots.
Auf Nettobasis haben die Wale auch weiterhin Bitcoins von den Börsen entfernt. Genauer gesagt haben BTC-Wale in der vergangenen Woche -18.121 BTC von Börsen abgezogen, was auf ein gestiegenes Kaufinteresse der Wale hindeutet. Netzwerkeinheiten, die mindestens 1.000 Bitcoin besitzen, werden als Wale bezeichnet.
Betrachtet man die kurzfristigeren Indikatoren, so ist eine zunehmende Kapitulation der "schwachen Hände" am Markt zu beobachten.
So wurden beispielsweise am Mittwoch letzter Woche 2,7 Mrd. USD an Münzen von kurzfristigen Bitcoin-Inhabern verkauft. Dies ist einer der höchsten Nominalbeträge in den letzten 12 Monaten, was auf einen kurzfristigen taktischen Tiefpunkt hindeutet. Das Verhältnis von kurzfristigen Inhabern zu ausgegebenen Gewinnen (STH-SOPR) sank am Donnerstag ebenfalls auf den niedrigsten Stand seit September 2024, was ebenfalls auf einen kurzfristigen Tiefpunkt des Bitcoin-Preises hindeutet.
Alles in allem deuten die On-Chain-Daten darauf hin, dass der Markt überverkauft ist und die Positionierung zunehmend einseitig geworden ist.
Futures, Optionen & Perpetuals
In der vergangenen Woche haben Händler von BTC-Futures ihr Engagement leicht erhöht, da das offene Interesse um rund 8k BTC gestiegen ist. Das offene Interesse an BTC-Perpetual-Futures stieg um rund +2k BTC
Die Liquidationen von BTC-Long-Futures nahmen in der letzten Woche zu, blieben aber immer noch unter dem Niveau von Mitte Dezember.
Die BTC-Perpetual-Funding-Raten blieben größtenteils positiv, drehten aber am Donnerstag kurzzeitig ins Negative, was auf eine kurzfristige taktische Bodenbildung des Bitcoin-Preises hindeutet.
Im Allgemeinen werden bei einem positiven (negativen) Finanzierungssatz die Long- (Short-) Positionen periodisch durch Short- (Long-) Positionen ersetzt, was auf eine Hausse- (Baisse-) Stimmung hindeutet.
Die annualisierte 3-Monats-Basis für BTC sank jedoch weiter auf rund 10,6 % p.a. im Durchschnitt verschiedener Terminbörsen.
In der Zwischenzeit stieg das offene Interesse an BTC-Optionen in der letzten Woche deutlich um rund 24.000 BTC. Auch das Verhältnis von offenen Verkaufsoptionen zu offenen Kaufoptionen ist gestiegen, was auf erhebliche Käufe von Verkaufsoptionen in der letzten Woche hindeutet.
Der 1-Monats-25-Delta-Skew für BTC hat sich ebenfalls etwas vergrößert, signalisiert aber immer noch einen etwas größeren relativen Appetit auf Kaufoptionen und eine leicht bullische Stimmung.
Auch die implizite Volatilität von BTC-Optionen blieb trotz der Marktturbulenzen in der vergangenen Woche relativ stabil.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt die implizite Volatilität von 1-monatigen ATM-Bitcoin-Optionen derzeit bei rund 57,7 % p.a.
Unterm Strich
- In der vergangenen Woche entwickelten sich Kryptoassets aufgrund von Befürchtungen über einen erneuten Verkauf von Bitcoins durch die US-Regierung und einer allgemein risikoarmen Stimmung an den traditionellen Finanzmärkten unterdurchschnittlich.
- Unser hauseigener "Cryptoasset Sentiment Index" signalisiert derzeit eine bearishe Stimmung.
- Die gute Nachricht für Bitcoin- und Kryptoasset-Investoren ist, dass die jüngsten Marktentwicklungen bereits zu einem deutlichen Rückgang der Stimmung auf dem Kryptomarkt geführt haben, was auf eine zunehmende Wahrscheinlichkeit einer taktischen Bodenbildung bei Bitcoin und anderen Kryptoassets in naher Zukunft hindeutet.
Anhang
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 10-01-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 10-01-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-12
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-01-12
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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VOR EINER ANLAGE IN KRYPTO ETP SOLLTEN POTENZIELLE ANLEGER FOLGENDES BEACHTEN:
Potenzielle Anleger sollten eine unabhängige Beratung in Anspruch nehmen und die im Basisprospekt und in den endgültigen Bedingungen für die ETPs enthaltenen relevanten Informationen, insbesondere die darin genannten Risikofaktoren, berücksichtigen. Das investierte Kapital ist risikobehaftet und Verluste bis zur Höhe des investierten Betrags sind möglich. Das Produkt unterliegt einem inhärenten Gegenparteirisiko in Bezug auf den Emittenten der ETPs und kann Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden, wenn der Emittent seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Die rechtliche Struktur von ETPs entspricht der einer Schuldverschreibung. ETPs werden wie andere Wer